解决企业层面实际问题
中国证券报：三季度GDP同比增长7.3%，较二季度有所放缓，政策宽松预期再度升温。未来政策会否进一步放松？着眼点应集中在哪些方面？
马晓萍：之前两轮微刺激政策尽管在需求面带来局部改善，但需求改善的可持续性有限，经济在经历4-5个月短暂反弹后，随着政策效果的消退再次下行。究其原因，2012年以来的需求管理政策未能产生足以改变企业及家庭部门投资和消费行为的乘数效应，因而没能带动实体经济走上自我循环的回升路径，更不要奢谈带来就业从数量到质量的同时改善。
年初以来市场所描述的“弱增长，强就业”景象在我们看来是忧不是喜。因为弱增长强就业的背后是低劳动生产率部门取代高生产率部门，成为吸收新增劳动力的主力，也就是低端服务业替代工业制造业成为就业增长点。这种苗头一旦成为趋势，就可能意味我们已经踏上滑入中等收入陷阱的歧途。因为众所周知，过去三十年劳动力资源从农业流向制造业一直是我国劳动生产率持续增长的最基本动力。
工业企业(垄断国企例外)自2012年以来通缩性放缓的趋势不变实际上是在提醒决策层，稳增长的着力点应是扭转这一趋势并促进实体经济进入自我循环的复苏，从而使就业的数量和质量同时得到改善。因为实体经济通缩的趋势一旦固化，不仅仅影响短期经济稳定，也会导致经济结构拉美化，加大滑入中等收入陷阱的中长期风险。
通缩压力持续以及良好的财政条件决定了我国目前具备更好的需求管理宏观政策条件和空间。未来应把宏观政策的着眼点放在针对解决企业层面的实际问题：一是需求疲弱持续，企业产能利用率低下；二是资金成本高，实际有效汇率仍在升值。
针对第一点，未来应致力于创新改善宏观调控的模式，长短结合，通过可持续地提升需求来扭转实体经济内生动力持续放缓的趋势，从需求端使经济更接近潜在增长率。内需方面，结合城镇化及棚户区改造，继续加大城市基础设施及相关民生工程建设；加快落实中长期区域发展规划与推动区域之间联动的交通基础设施投资；积极财政政策应该也有条件更加名副其实。针对第二点，货币政策应继续致力于降低企业融资成本。目前名义利率仍高于上市公司平均资产回报率。考虑通缩因素，企业资金成本还在上升。
外部需求方面，全球经济弱复苏基本格局不变的背景下，人民币实际有效汇率在今年2-4月短暂贬值之后重回升值通道，未来可能阻碍出口回暖。此外，结合亚洲基础设施投资银行的创立以及“海上丝绸之路”战略推进，加大海外投资并将我国具备优势的制造业产能转移出去，带动国内相关行业设备、产品、服务的出口，主动创造外需、争取市场。
