申银万国：新股集中发行可能导致市场短期波动

　　2014年7月15日，11只新股集中招股，“暂停”1个月的新股发行再次拉开帷幕。本篇报告我们对投资者关心的新股发行对二级市场走势的影响进行简单的分析。关于定价、配售等机制的变化和申购策略请大家参考我们后续的申购建议报告。

　　投资建议：(1)新股发行可能引发部分投资者“先买后卖”，短期市场走势可能先涨后跌；(2)关键时间节点：本轮新股T-2日，即2014年7月18日。(3)鉴于市场学习能力较强，由于投资者的博弈，效应可能存在变化。

　　新股发行通过资金面影响市场短期走势：(1)新股网上和网下认购机制导致部分投资者“先买后卖”。(2)从6月份的情况来看，这种模式确实存在：无论是沪深300还是创业板，从招股日至T-2日，均有明显上涨；从T-2日开始，两个指数则有大幅的回落。

　　我们认为本批11只新股冻结资金规模很可能高于6月份，继续上升。

　　(1)就单一股票而言，由于前期新股的暴涨，我们预计网上冻结资金规模很可能上升。(2)就单一股票而言，网下申购收益率过低，部分网下机构可能放弃申购或降低申购量，我们预计网下冻结资金规模可能略有下降。(3)本轮11只新股在一个申购时间段内，集中申购会导致冻结资金的上升。(申银万国)