华峰超纤：抓住空白期的机遇 扩张产能

　　6月4日，华峰超纤发布新建项目公告，公司为紧抓超纤市场快速复苏的机遇，扩大市场占有率，为股东创造更大的利益，公司董事会决定新建年产7500万米产业用非织造布超纤材料项目，由新设的子公司江苏华峰超纤材料有限公司实施。

　　简评项目分两期实施，一期以定岛超纤为主。

　　公司在江苏启东建设7500万米的超纤基布，计划总投资41.81亿元，一期投资27.92亿元，建设超纤基布2400万米、贴面革1200米，绒面革1400万米，计划2015年底投产；二期投资9.70亿元，超纤基布1200万米、贴面革600万米、绒面革700万米。

　　目前国内服装用合成革主要是PU革，需求量每年在5亿米左右，而国内超纤革受制于定岛技术不成熟的影响，很少有用到服装领域的，公司目前在上海金山基地拥有一条定岛超纤革生产线，产品质量较好，正在向国内服装企业大力推广公司的定岛超纤来代替PU革和日韩进口定岛超纤革；公司计划在启动新建的一期项目，主要以定岛超纤为主，产品主要是面向国内外的服装企业。

　　公司建设抓住了行业复苏与国内建设空白期的机遇新应用领域的出现与产品差异化发展使得行业逐步复苏，且未来几年行业内几乎没有新建超纤装置，形成了一个行业新增产能的空白期；公司利用自身的技术、资金、集团支持等优势，抓住行业逐步复苏与行业建设空白期的机遇，大幅的扩张超纤产能，扩大规模化的优势，抢占市场，同时给国内的小型超纤企业形成竞争压力，提高行业的竞争壁垒。

　　公司在新产品与差异化中优势明显。

　　我们判断本轮的行业复苏主要是超纤新应用领域的出现与产品差异化发展的结果，无论是产品使用在新的领域还是差异化发展，都要求公司对市场有快速反映能力与技术开发能力，公司是国内超纤的龙头企业，超纤研发能力在国内排名靠前，且自己配套生产过程中所使用的PU树脂，产业链较为完备，使得公司对新领域和差异化产品反映迅速，能够快速占领市场；此外，公司灵活的管理机制且地处金山，靠近主要消费地江浙地有利于公司对市场的调整作出较快的反映。

　　公司进入高速增长轨道，“增持”评级。

　　公司抓住超纤行业复苏和建设空白期的机遇，凭借自身的技术与资金优势，大幅扩张产能，提高行业竞争壁垒，促使公司进入高速增长的轨道；我们预计公司14-16年每股收益为0.92,1.10,和1.38元，维持“增持”评级。