投资建议： 推荐认购
华夏兴和是华夏基金的最后一只封转开基金，作为一只全新的基金，其封闭期间历史业绩参考优先，且在基金封转开业绩整体不佳的魔咒下。华夏出色的团队实力、资深经理管理、混合机动型产品设计，是该基金最大的亮点，有望延续华夏封转开基金业绩整体较佳的历史。
投资理由1：封转开历史璀璨但只代表华夏团队实力
所谓封转开，即封闭式运作的基金在存续到期后转为开放式基金。14年封闭式基金进入又一集中到期年份，约有14只封闭基金进入到期转换期。华夏兴和作为其一，也是华夏最后一只封闭基金转开，至此，华夏基金进入“全流通”时代。
就基金封闭期运作来看，基金兴和存续15年，累计业绩增长311%，年化回报率10%，高于同期封基平均以及沪深300指数，超额收益能力显著。那么封转开之后，该基金是否能延续这一历史业绩，简单看历史业绩显然并不合适。
理由如下， 其一，封闭式基金由于封闭运作锁定流动性，转开后优势消失，超额收益的制度因素不再。相对开放基金具备特殊的操作制度红利，而转开以后，基金必须面对可能的大额赎回(封闭期二级市场折价买入的套利资产)冲击，同时基金运作方式的改变也会引起基金经理投资风格的变化。
其二，封转开后基金收益下滑较多，80%的封转开基金并未延续其封闭运作时的业绩优势(图表1)。
其三，关注业绩背后的驱动因素，基金兴和业绩平稳，团队投资能力更强。封闭债基多数超额收益期间还是06-07年的大牛市，因此业绩平均回报参考率较低。就基金兴和来说，其在各市场阶段投资业绩相对平稳，在下跌市场、震荡市场下均有明显超额收益，显示出较佳的市场投资能力。
图表1、封转开基金年化回报排名
基金简称 今年以来 1 年 2 年 3 年 5 年 年化回报华夏平稳增长-10.84 1.69 12.09 -11.66 2.92 11.71易方达科汇-12.39 -7.88 9.68 -4.66 28.82 10.25易方达科翔-13.41 -10.03 6.92 -9.11 13.53 9.2宝盈资源优选0.47 18.97 43.38 24.36 48.25 6.03长盛同智-7.93 -7.96 -5.46 -20.25 -10.39 4.01富国中证红利-5.4 -13.9 -9.45 -22.02 -5.3 4.8国泰金鼎价值精选-8.9 -0.6 12.71 -6.32 22.18 3.12长城久富-8.1 -9.72 3.22 -11.59 7.94 2.65大成积极成长-11.23 -7.52 -4.79 -26.33 -5.71 2.57国泰中小盘成长-0.62 4.01 32.07 7.1 - 3.8 数据截止日期5月19日。
图表2、华夏兴和股票基本信息
基金代码519918 基金名称华夏兴和混合型基金 基金类型混合型 基金经理毕天宇 适合投资者稳健风格 托管银行建设银行 发行起止日期2014-06-03 发行结束日期2014-06-17 投资建议推荐 基金经理特点资深基金经理 基金公司华夏基金 投资亮点封转开、团队投资能力强、混合投资适应当前市场。 业绩基准沪深300指数收益率×70%+上证国债指数收益率×30% 投资理由2：资深基金经理管理历史封转开基金业绩较佳
基金拟任经理彭一博、林峰，分别在08、13年加入华夏基金，管理基金兴和时间分别为2年半和2月，为传统的老带新经理制。而在彭一博管理期间，基金业绩显著高于同类型，风格稳健，偏好中盘股和优质成长股投资，跟随市场投资节奏调整组合配置。
就团队来看，华夏综合投研在同类公司中位居前列。以封转开的基金来看，其历史上封转开的基金均取得较好的投资收益(图表3)，显示出较强的延续投资能力，其中华夏稳增5年年化收益超越10%，是封转开基金中唯一的一个(图表1)。
图表3、华夏旗下封转开基金收益情况
基金代码 基金名称 基金类型 近半年 超额 今年以来 超额 近一年 超额 160314华夏行业精选股票型-6.13 1.9 -5.74 1.38 32.28 35.66 519029华夏平稳增长配置混合-2.53 0.73 -4.99 -2.03 12.23 10.75 519908华夏兴华混合偏股混合-2.31 4.69 -4.01 2.58 11.86 14.94 数据截止日期：14年5月30日
投资理由3：震荡市下组合风格稳健混合基金投资更为灵活
就当前市场而言，股指处于相对底部区间中，在盈利、经济增速双下滑、IPO扩容等利空因素制约下，市场弱市局面不改。但是由于市场再次处于2000点附近的低成本区，整体估值处于低位，在稳增长政策刺激下市场机会大于风险，有利于新基金的建仓和调仓。
从风险收益特征来看，该基金为高股票上限投资混合基金基金，权益投资范围40-95%，适宜稳健风格投资者选择。
封转开后基金同新发基金，但延续其原有投资组合不同于一般新发基金的特点。就当前基金的组合情况来看，基金风格为中盘风格，且对部分优质成长股的配置有望提升基金初期收益。考虑到基金仓位可能的赎回风险，以及当前市场的相对低位，阶段是较佳的入市时间，稳健投资者可重点关注。
(原标题：逃脱封转开业绩魔咒团队实力成最大亮点)
