近期，基金经理们谈的最多的话题，莫过于政府频频出手对经济进行“微刺激”。尽管这被普遍视为A股市场的利好，但令基金经理们尴尬的是，市场的反应着实有些平淡，这令他们在实际操作中进退两难。
多位基金经理指出，市场对“微刺激”反应平淡的主要原因，来自于此前对宏观调控的过高预期，这是延续2009年四万亿刺激计划的惯性思维。而从政府表态来看，“强刺激”的概率很低，伴随着时间推移，市场或将逐步适应“微刺激”的常态，届时A股或会做出方向性的选择。
“微调”或成常态
虽然市场渴盼政府给经济打了一剂“强心针”，但许多基金经理已经意识到，本届政府的政策思路已经明确，且对经济下滑的容忍度更强，逐步“微调”将会成为政策常态。
上海某基金经理就指出，种种迹象显示，决策层可能认为当前经济下行的压力比预期要大，所以通过多种手段向外界释放积极的信号，比如一系列“微刺激”政策的陆续出台，以引导社会和市场对经济的信心。国务院日前召开常务会议，提出加大“定向降准”力度，就是借“微刺激”引导市场信心的一种举措。
“不过，与此前政府动辄强调困难，并进而推出大规模经济刺激计划不同，本届政府或更倾向于以积极信号来引导市场的内生增长力量。”该基金经理说，“这意味着，虽然经济仍然呈不断下滑的趋势，但政府的忍耐力却明显增强，再度动用大规模刺激计划的概率已是微乎其微，未来我们能看到的，就是分批、少量的‘微刺激’计划不断出台。”
国海富兰克林也认为，对于近期总理关于应对经济下行压力的多次讲话，市场上反应较为强烈，利率下行，人民币汇率贬值，但短期内进一步扩大再贷款工具的使用或者全面降准的可能性不大，央行可能会继续通过“定向”和“微调”手段来维持整体货币环境的平稳和适度宽松。国海富兰克林进一步指出，目前中国经济正处于转型期，政策调整的根本目的是逐步淘汰落后和过剩的产能，全面放松的货币政策可能性不大。
投资难度加大
“微刺激”的常态化，让A股市场暂时失去了方向感。而基金经理们的投资决策，也愈发谨慎起来。
让基金经理们放心不下的，首当其冲是房地产市场低迷，或将继续削弱经济的活力。万家基金指出，房地产市场销售从4月下旬开始环比改善，但是从5月下旬开始环比改善动力趋弱。万家基金表示，从实际调研的情况来看，按揭贷审批周期有所缩短，但是利率下滑迹象不明显。而目前购房者观望态度愈加浓厚，房价环比继续下降基本成为一致预期，在这种预期下，购房者态度谨慎，开放商降价跑量的动力将增加，预计房地产市场将继续调整。
有鉴于此，虽然“微刺激”频频，万家基金依然强调，市场的投资难度正在加大。万家基金表示，目前市场各方倾向于将各种信息做积极解读，PMI数据看起来也不错，市场也有人认为会有货币大放水，因此，预计短期市场会有反弹，反弹可能相对集中在“小而美”和“跌得多”的品种，或者有各种概念持续催化的品种。但对于投资者来说，参与难度比较大。
