农业：养殖股板块表现较差 将迎第二个买点

　　农业板块表现较差：上周 沪深300指数上涨0.37%，农业板块下跌0.25%；跑输大盘，且在28个一级行业中排名倒数第三，板块表现较差。具体来看，受厄尔尼诺炒作预期加强的影响，制糖企业表现不错；但厄尔尼诺仅会影响印度糖产量，且在全球白糖库存消费比居于历史最高位附近的情况下，糖价及糖相关股票炒作不可持续。而禽畜价格回落会增强行业反转的预期，因此建议投资者在板块回落时积极布局。动物保健板块在前期大幅调整之后本周有所回升，但建议关注有新品种的畜类疫苗。饲料板块销量增速仍然较低，但在前期股价调整较为充分的情况下股价表现不温不火。

　　生猪价格小幅回落。搜猪网5月30日生猪价格回落至12.66元/kg；较去年同期上下跌4.66%，自繁自养头均亏损至148元。5月前半月压栏生猪开始出栏叠加端午节屠宰场备货结束，生猪价格开始回调。在6月生猪需求相对较弱与供应还偏宽松的情况下，我们预计猪价将维持弱势的格局，行业去产能的状态也有望持续下去，养殖行业仍然朝着行业反转的趋势演进。短期猪价回调也有望带动养殖相关个股股价回落，建议在股价回落过程中积极布局，迎接本轮养殖反转行情的第二次买点。

　　鸡苗价格季节性回调。由于目前进入农忙季节和目前肉鸡出栏后对应7月鸡肉消费淡季，鸡苗价格季节性回调，终端肉类价格也小幅回调。但在行业下游需求恢复和上游去产能较为充分的背景下，禽类价格先于畜类价格走出底部，行业反转较为确立。

　　投资建议。禽畜终端价格回调会带动前期强势的养殖股回调，但我们认为此时终端价格回调反而有利于行业去产能和进一步增长反转的可能性。因此，股价跟随终端价格回调将使养殖股迎来本轮反转的第二个较好的买点，我们建议投资者在回调过程中积极买入。推荐标的 牧原股份、 圣农发展、 雏鹰农牧、 正邦科技。猪料股虽然前期回调幅度较大，但行业基本面好转至少得到明年二季度，且相关企业在经历加速扩张后也进入调整期，建议等到行业好转再去买入。水产料方面，去年基数较低且逐步进入旺季，建议配臵 海大集团与 通威股份。动保板块，禽类疫苗由于无新疫苗品种，其逻辑与猪饲料类似，建议关注有新疫苗品种放量的 天康生物、 金宇集团。

　　种子板块登海等估值已较高，仅建议配臵。

　　风险提示：

　　疫病因素；价格波动大，业绩敏感。