土地财政难为继 “借新还旧”只解燃眉急

　　　借新债还旧债解燃眉之急

　　国家审计署数据显示，截至2012年底，11个省级、316个市级、1396个县级政府承诺以土地出让收入偿还的债务余额34865.24亿元，占省市县三级政府负有偿还责任债务余额的37.23%。在被审计调查的市级政府中，承诺以土地收入来偿债的占81%，而县级政府超过50%。中诚信国际分析师李诗认为，如果土地出让的减少发展成一种趋势，那么地方政府可能需要寻找新的偿债来源。

　　今年4月全国人大常委会三审的预算法修正案草案提出，适度放开地方政府举债的权限，同时设立多道“防火墙”规范政府自主发债行为。国务院近日发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》提出，积极发展债券市场，建立健全地方政府债券制度。分析人士表示，适度放开地方政府自主发债的权限，将允许地方政府新发一部分长期的低利率债券，置换一部分高利率的短期债务。例如，地方政府借债投资建立制造业工厂，年收益率是5%，而借债利率是10%，项目收益无法覆盖借债成本。但如果通过借一部分低利率债把利率为10%的债还掉，新债的年利率是4%，那么项目的收益就可以覆盖借债成本。

　　该分析人士认为，借新债还旧债不能简单地理解为“拆东墙补西墙”。未来如允许地方自主发债，除偿还存量债务以解燃眉之急外，一定程度上也将降低融资成本，减轻未来的还债压力。