神州信息：智慧城市+IT服务双龙头

　　公司是A股智慧城市第一股。母公司神州数码是中国智慧城市专家，是北京市重点扶持的四家“千亿”企业之一，连续10年蝉联在IT分销和系统集成领域国内市场第一。2014年4月9日母公司成为国家发改委牵头成立的智慧城市发展联盟首批成员，近期相继签约成都、徐州、洛阳新区和无锡的智慧城市项目，在同行业内遥遥领先。公司作为神州数码智慧城市项目的IT实施唯一承接者将全面受益。

　　公司是中国IT服务第一股。在工信部的组织领导下，我国信息技术服务标准工作组于2009正式成立，神州数码集成服务SBU(神州信息下属子公司)被指定为整体组副组长单位和运维组组长单位，并于当年末牵头发布《信息技术服务标准(ITSS)白皮书》(第一版)。

　　2013年，神州信息牵头组织编制的ITSS 3项运维服务标准正式确立为国家标准。从2014年开始，公司启动了产品化方式销售标准化的服务，预计将有效提升服务业务毛利率。

　　应用软件和服务占比持续提升，利润率不断改善。年内公司启动了IT服务产品化销售模式，预计将引领国内IT服务市场的标准化浪潮；完全自主知识产权的税务三期平台开始在全国省级国税和地税总局推广，2014签约预计将大幅增长；基于云的纳税服务平台用户预计很快接近百万量级。公司内生业务后续增长强劲。

　　维持“长期买入”评级，目标32元：由于公司采用的坏账计提策略对净利润影响较大，我们假定公司未作会计调整而是通过内生和外延进行。预测2014-2016年营收为79.56亿/82.95亿/88.76亿元，净利润分别为3.52/4.94/7.30亿元，EPS为0.82/1.15/1.69元。