拓邦股份：锂电池业务构筑新的增长点

　　公司是国内领先的控制系统方案服务商。

　　公司在电磁感应技术、电机调速控制技术、嵌入式软件技术、电磁兼容等智能控制器技术领域保持行业领先地位，具备提供全套解决方案的系统能力；虽然公司产品涉及种类较多，包括家电、新能源、电机等领域，但是实际上都基于公司的核心能力——智能控制系统技术。

　　智能家居产业正迎来高速发展的时代。

　　智能家居正处于一个高速发展的阶段：根据JuniperResearch在2014年的研究报告，到2018年，智能家居市场总规模将达到710亿美元，比2013年的330亿美元翻一番；2018年中国智能家居市场规模将达到1396亿元，2018年中国智能家居市场规模约占全球智能家居市场规模710亿美元的32%。

　　智能家居为公司带来新的发展机遇。

　　智能家居的发展为公司带来两方面的机会：其一，能控制器是家电产品的大脑，随着各家电厂商纷纷推出智能家电产品，对智能控制器有更高的要求，因此这给智能控制器厂商带来更高的附加值；其二，各类新的智能家居产品为公司带来新的市场机遇，如普通的插座、路由器正在进化到智能插座、智能路由器，新的产品如空气盒子、智能灯泡等不断产生。

　　新能源业务构筑公司新的增长点。

　　2014年，随着各汽车厂商推出新能源汽车，加上各地出台政策的支持，2014年的新能源汽车销量有望在2013年的基础上实现翻倍；在电动汽车锂电池方面，公司是金龙汽车的主力供应商，并且产品性能验证良好，公司的动力锂电池业务将构筑公司新的增长点。

　　风险提示：

　　家电智能控制器下游需要疲软；智能家居、新能源业务的不确定性。

　　给予“推荐”评级。

　　我们预计公司2014/2015/2016,EPS分别为0.34/0.41/0.48元，对应当前股价的PE为28.8/23.3/20.2倍；考虑到公司良好的成长前景，我们给予公司“推荐”评级。