益民基金黄祥斌：鸡肋行情需以平稳心态应对

　　益民服务领先基金经理：黄祥斌

　　上周沪指收跌0.05%，创业板指数小幅反弹0.72%，市场量能略有缩小。从盘中看，市场热点散乱，鸡肋行情特征明显。展望未来，我们认为随着经济数据、政策微刺激、优先股、IPO重启等系列不确定性逐步消失后，市场将在震荡中蓄积量能以选择方向。

　　首先，管理层意欲做多沪市的态度明显。继沪港通后，关于沪台通的讨论不绝于耳、优先股细则出台、甚至IPO重启中在沪市上市的公司也占到7成，可以说在媒体喊话之外，兑现的政策似乎也明显在向沪市倾斜。由于历史原因，我国投资者习惯性地以沪指涨跌来概括资本市场的强弱，这导致即使创业板在2013年走出近翻倍行情的背景下，由于沪指的弱势也使得各方面似乎意兴阑珊。由此，无论是从将上海建设成国际金融中心的角度出发，还是从提振投资者信心角度出发，似乎都有必要促使沪市走出一轮行情。遗憾的是，沪指中强周期板块权重较大，而它们又和经济形势息息相关，在经济前景短期内难以重抬升势的大背景下，期待沪指掀起一波大行情似乎不大现实。当然，管理层的呵护也基本封杀了沪指大幅下跌的可能性。

　　其次，IPO重启以及管理层的态度将促使中小市值个股去伪存真。一方面，IPO重启将增加供给，后续排队的近600家公司无疑会给当前估值水平已经偏高的中小市值个股带来压力。另一方面，近期市场风格转换迹象初显，累计上管理层态度倾斜向沪市因素，在仅有存量资金博弈的大背景下，中小市值个股面临的压力似乎更大一些。

　　最后，投资者情绪将成为下一阶段决定市场走向的关键因素。一方面，经济下行同政策微刺激形成对冲，相信未来一段时间内经济数据难以超出普遍预期。另一方面，经济下行引发的货币宽松同热钱流出形成对冲，促使的流动性环境总体宽松格局预计短期内也难以改变。如此，投资者的风险偏好可能正成为决定市场走向的关键因素。

　　综合以上，我们认为未来一段时间内市场可能呈现强势震荡格局，而方向的选择需要等待未来超出预期的信号出现。在此背景下，建议在资产配置上可以紧抓“微刺激+大消费+真成长”关键词。