需求转差 焦炭难挡“倒春寒”

　　去年下半年，受需求推动，国内焦炭价格维持了近4个月的反弹，累计上涨幅度在12%左右。但进入2014年，随着下游补库存结束，焦炭价格重新回到下跌通道，且幅度呈扩大之势。尤其是上周末，杭州及江苏常州等地区部分楼盘大幅降价，以及河北出台两项环保政策，加剧了市场对于下游需求的担忧，焦炭尾盘跌停。截至本周四，焦炭主流市场报价已经接近去年价格最低点，而期货市场更是在1月初就已轻易击穿去年最低点。目前，连焦跌势暂缓，市场步入休整阶段。预计3月份弱势格局依然不会改变。

　　焦炭现货继续筑底

　　1—2月份焦炭价格深度回调。其中，港口焦炭现货价格跌幅在120—190元/吨不等，主产地和消费地跌幅也比较明显，唐山、邢台以及太原等地跌幅均在150元/吨以上。今年以来，各品级焦炭价格大幅下跌，使得此前微利经营的焦化行业再度步入亏损状态。当下焦化厂亏损程度远超钢厂，据了解，钢厂仍将继续推动焦炭降价进程。预计3月份焦炭市场仍将延续局部补跌格局。伴随着经营环境的恶化，焦化企业很可能再度发出限产呼声。后期可关注焦化企业减产力度、焦炭库存变化以及下游钢厂高炉开工率情况。

　　焦煤价格下跌尚未到位

　　一般而言，焦炭价格持续下跌后，焦煤价格也会逐步走弱。尽管焦煤价格已经跌了大半年，但下跌幅度与速度尚难与焦炭市场相比。目前下游钢铁行业限产力度将逐步加大，加之淘汰落后产能，势必影响到焦煤采购。一些大矿在1、2月份下调焦煤出厂价的同时也开始陆续推进限产、减产工作。但短期内焦煤价格下行趋势很难改变。如此一来，焦煤价格走势不仅不能对焦炭行业形成支撑，相反更为焦炭价格进一步走低提供了空间。一季度焦煤价格全面松动就造成了焦炭价格一路下行。

　　对于产能过剩、下游需求主体又极为单一的焦炭市场而言，需求出现实质好转才是价格企稳回升的核心动力。而目前的焦炭上下游产业链走势，显然丝毫不能给市场提供价格好转的逻辑基础。在经历本周的破位下行后，市场空头能量暂时得到释放，市场将再度进入休整期。而随着现货市场风险的继续积聚，期货市场在休整后向下突破的可能性很大。

　　企业资金面持续偏紧

　　受中国经济增速放缓、外围市场不乐观以及人民币汇率贬值明显等因素影响，市场资金面持续紧张。对于“高污染、高能耗”的焦化行业而言，在经营业绩持续下滑背景下，企业融资渠道匮乏，融资成本攀升。目前多数独立焦化企业都在加快出货进度，回笼资金，以保证正常的企业生产。而最终结果是，港口焦炭库存高位运行，不利于焦炭价格企稳。

　　总之，短期内市场悲观情绪将继续引领焦炭期货价格延续筑底行情，期货贴水也将持续存在。

　　(作者单位：长江期货)