天玑科技：数据库一体机即将发力

　　业绩符合预期。2013年，公司实现营业收入3.45亿元，同比增长10.11%；归属于上市公司股东的净利润6090万元，同比增长26.33%，EPS0.45元，符合预期。公司拟每10股转增3股派发现金股利1元。

　　成本费用控制显成效。2013年，公司积极开拓市场，营业收入保持稳定增长。与此同时，公司持续加强内部管理，严格控制各项成本费用支出，毛利率、净利率快速恢复。因此，公司的营业利润增速27.76%，高于同期的收入增速。

　　数据库一体机测试成功，即将进入全面推广阶段。公司自主研发的数据库一体机产品在一些大客户中已通过测试，性能向Oracle Exadata靠齐，价格预计在100-500万之间，仅是Oracle Exadata的1/10,性价比优势明显，为许多对Exadata价格望而却步的客户提供了很好的替代选择。预计该产品将于二季度开始推广。

　　数据库一体机是公司转型的切入点，未来将打造一流的民族品牌。公司作为IT基础设施第三方服务的领先企业，长期与IBM、Orale、HP等国际巨头直接竞争，深谙其产品特点与业务模式。“棱镜门”事件为国内企业提供了一个历史性的机遇，公司抓住这一契机，推出数据库一体机产品，对自身而言是商业模式的重大转型，更重要的是响应了国家的号召，其品牌效应将显著增强。公司凭藉该产品不但将实现从人力密集型企业向产品型企业的转型，而且将向客户，向市场展现其一流民族品牌的能力。

　　投资建议：公司是棱镜门事件后“国进洋退”的最大受益者之一，其自主研发的数据库一体机符合国家政策方向，且迎合客户需求，业绩弹性极大。我们预计公司2014-2015年EPS分别为0.60、0.86元，呈现加速增长的态势，维持“买入-A”投资评级，上调6个月目标价至40元。

　　风险提示：毛利率下滑风险；数据库一体机销售不达预期风险。