金牛 基金 组合超额收益明显
2014年1月，金牛三组合整体配置持续激进，风格仍以成长为主，在股强债弱、创业板持续高歌猛进的环境下，除了保守型组合，其余两组合业绩表现突出。具体来看，积极型组合1月上涨5.11%、稳健型组合上涨4.37%、保守型组合微跌0.37%。
自从2013年年初设立以来，在宽幅震荡的结构性行情中，金牛基金各组合大类配置共调仓两次，一次是2013年上半年的2月18日，由积极调为保守，一次是2013年下半年的9月6日，由保守调为积极。因所配基金风格高度契合市场热点，除了保守型组合受债券型拖累之外，其余两组合业绩极为显著。截至2014年1月末，积极型组合自设立以来收益31.19%，稳健型组合收益20.15%，保守型组合收益近5%，相对风险收益属性相似的同类基金，超额收益均显著。详情请见金牛理财网金牛组合频道。
市场结构性机会仍将延续
PMI回落但仍高于荣枯线，全面推进改革释放增长潜力
国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会最新公布的2014年1月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.5%，比上月回落0.5个百分点，连续两个月环比回落；1月中国非制造业商务活动指数为53.4%，比上月回落1.2个百分点，连续3个月环比回落。汇丰银行公布的1月汇丰中国制造业PMI终值为49.5，6个月来首次跌破50的荣枯线，创6个月新低。分析人士认为，1月制造业采购经理指数增长有所放缓主要是受春节临近等因素的影响，但PMI仍保持在去年同期水平以上，显示2014年经济开局走势平稳。新出口订单指数连续两个月回落，显示出口复苏仍具不确定性。在非制造业商务活动中，服务业新订单指数连续两个月运行在50%以下，价格走势也偏弱，说明需注重加大力度改善消费环境。
2013年，中国经济呈现稳中有进、稳中向好的发展态势。对未来经济走势的判断是：虽然面临的环境依然复杂，制约和挑战不少，但从经济发展的潜能和动力等综合情况看，未来一段时期中国经济仍有望保持平稳向好、稳中有进的态势。综合来看，监管层肯定了目前经济是稳中有进，而且相对于去年三季度，对未来的形势判断信心更足，进一步强调了改革全面推进将释放巨大增长潜力。
货币政策已具备向中性偏松转化基础
近期中国人民银行发布《2013年第四季度中国货币政策执行报告》，券商研究机构分析认为，货币政策已具备向中性偏松转化基础。报告描述：去年下半年中性偏紧的货币政策的确是为了控制货币信贷和社融的偏快增长，而经过下半年的调控，2013年全年已趋近于预期目标。同时报告提出，受2013年初货币总量扩张较快的影响，2014年初M2同比增速可能出现一定回落。另外，报告的论述中也发生几点变化，一是删除了“加强流动性总闸门的调节作用”，增加入了“保持适度流动性”；二是从“增强调控的针对性、协调性”变为“增强调控的前瞻性、针对性、协同性”；三是实现货币信贷和社会融资规模从“平稳适度增长”变为“合理增长”；四是提出“把货币政策调控与深化金融改革紧密结合起来”。2014年是全面深化改革的第一年，预计利率市场化改革会进一步推进。从前瞻性来看，货币政策已经具备转化为中性偏松的条件。不过目前央行调控流动性的方式较多，在短期发达国家货币政策形势多变的背景下，SLF和逆回购可能仍是投放流动性的主要工具。
A股结构机会有望持续，债市短期或有喘息。1月份经济虽然稳中趋降，但主要是受季节性因素影响，且仍在荣枯线之上，不必过多担忧；流动性方面，尽管节后存在财政存款上缴、存款保证金补缴等因素，但较1月份改善仍为大概率事件；政策面上，全面推进改革将释放经济增长潜力，结构性的投资机会仍值得关注。值得注意的是，在央行政策基调未明确改变前，市场仍然面临信用风险、经济超预期下滑风险、IPO超规模发行、新兴市场货币动荡等压力，预期系统性的投资空间仍有限。对于债市而言，经过半年多的调整收益率已居历史高位，配置价值凸显，考虑到节后资金面或有一定的宽松，短期将为债市带来喘息的机会。但是在央行货币基调未明确改变前，债市的系统性投资机会仍需等待。因此在券种上，短期限、高等级的品种仍是当前最佳的配置品种。
