动力煤多头信心略显不足

　　春节过后，动力煤1405合约价格大幅下挫，上周四一度下探至521.4元/吨，创本轮下跌以来的新低。郑州商品交易所公布的动力煤持仓数据显示，在此过程中，虽然多头前5名总持仓量依然大于空头前5名总持仓量，但是前5名净多持仓量持续减少，这表明随着价格重心的下移，多头优势逐渐被削弱。

　　具体而言，春节过后，多头主力有些犹豫不决，但空头主力呈现单边增仓的态势。多头主力方面，当2月13日动力煤期货1405合约大幅下跌时，多头前5名集体增仓，但是2月12日和14日盘面均出现小幅反弹时，多头前5名总持仓量却都有一定幅度减少，其中银河期货席位于12日减仓497手，当时银河期货席位位列多头排行榜的榜眼；14日，永安期货席位和银河期货席位分别减仓118手和318手，他们分列多头排行榜的榜首和第三名。这表明多头主力曾试图通过增仓的方式抵挡价格的下跌，但是面对不断扩大的浮亏，持续做多信心略有不足，甚至出现趁反弹解套的迹象。

　　与此同时，空头主力表现得异常坚定。随着价格的持续下跌，空头前5名总持仓量持续增加。2月10日，空头主力也出现集体增仓，当日空头前5名总持仓量增加1060手。除此之外，当2月13日盘面大幅下跌时，空头前5名总持仓量单日增仓2316手，这得益于安信期货席位的异军突起，当日该席位空头增仓3463手，一举夺得空头排行榜的榜首。

　　截至2月14日收盘，动力煤期货1405合约多头前5名总持仓量由春节前的10316手增加至10919手；空头前5名总持仓量由春节前的4701手增加至8423手；前5名净多持仓量从5615手降至2496手。

　　综上所述，随着价格的持续下跌，多空分歧加大，因而多空主力均有一定幅度的增仓。不过，多头主力的优势正逐渐缩小。尽管前期多头主力一直占有较大优势，但这种优势并未止住价格持续下跌的颓势，这严重打击了多头的信心。所以，当浮亏不断扩大时，多头主力表现得较为犹豫。如果价格继续下跌，那么多空分歧将再次扩大。反之，如果价格出现反弹，那么多头的信心会得到增强。整体而言，因为下方具有较强的成本支撑，所以后期下跌空间有限，多头应坚定信心。

　　(作者单位：宝城期货)