沪铜前景仍不乐观

　　尽管1月份进出口贸易数据超乎市场预期那么强劲，但是春节因素导致进出口业务提前在1月份完成，以及铜等资源进口大增带来的融资性质的进口，意味着中国经济并没有数据显现的那么强劲。因此，中国经济一季度表现疲软，将意味着铜的实际消费不会有超预期表现。再考虑供需层面因素，铜价前景并不乐观，沪铜短期关注5万支撑的有效性。

　　春节后，国内铜消费表现疲软。截至2月12日，长江有色市场铜报贴水130元/吨，上海有色市场铜报贴水150元/吨，目前市场供应充裕，特别是平水铜和进口铜市场货源较多。另外，节后上期所铜库存延续回升势头，至2月10日增至149774吨，较节前增加了0.8%。

　　从调研的数据来看，国内21家电线电缆企业均预计2月订单减少，2月工作时间本来就少，再加上春节长假影响，企业开工时间有限。即使是部分订单较好的汽车配件用线以及4G设备用线生产企业亦难以保证维持满负荷的开工状态。

　　甚至3-5月份旺季消费增速都可能不及预期。市场对铜消费增长的乐观预期在于电网投资，2014年中国电网投资初步预计较去年增加13%。然而我们关注到特高压建设实际上对铜的消费拉动有限。特高压电网铺设的架空线基本上采用钢芯铝绞线，而不是电力电缆，用铜最多的就是变电站，其中包括一些线路的铺设和变压器的使用。而在特高压建设中，变电站的数量并不会有太多在特高压建设中，变电站的数量并不会有太多。

　　而供应压力未来将不断地增加。海关数据显示，1月份，未锻轧铜和铜材进口胶去年同期大幅增长53.2%，达到54万吨，如果折算成精炼铜，那么1月份精炼铜进口将逼近40万吨。而1月份国内铜产量也不会低于55万吨，因1月份铜精矿进口也大增36.7%达到104万吨，企业进口这么多的铜精矿很大部分会生产成精炼铜。这样意味着国内1月份和2月份铜供应新增100万吨，而1月消费量不超过70万吨，过剩超过30万吨。