恒宝股份：业绩超预期 估值向天喻看齐

　　公司发布2013年业绩快报。营业收入为12.6亿元，同比增长36%，净利润为2亿元，同比增长58%，超预期。单看4Q13，营业收入和净利润分别为4.7亿元和8200万元，同比增长分别为53%和75%，均远超历史最高纪录。

　　金融IC卡的放量是业绩高增长的主要原因。

　　NFC将是移动支付的主要方式，恒宝将是主要供应商微信红包、出租车支付使得不少投资者认为，微信大量采用二维码，NFC在移动支付中将失去市场地位，我们认为，二维码和NFC都仅仅是联接线上和线下O2O的手段，二维码是移动支付发展初级阶段的低成本解决方案，NFC具有读取快、安全性高等优势，其兼容金融IC卡的特点也符合央行鼓励政策，很可能会是移动支付的主要方式。央行已推动建成了移动金融安全可信公共服务平台，并要求移动支付与金融IC卡的融合，NFC与金融IC卡在受理环境上具有很大兼容性，符合央行鼓励政策。

　　中国电信[微博]今年将采购6000万张以上NFC卡，中国联通也在积极准备，公司作为两家运营商的主要供应商必将斩获大订单。

　　外延式扩张提升业绩和估值，上调盈利预测和目标价。

　　公司已引入投资机构盛宇作为重要股东，将整合双方资源，积极推动战略扩张，通过兼并收购加速产业布局，在互联网金融、移动支付和信息数据安全领域积极拓展，延伸产业链，我们看好公司后续外延式扩张带来的估值和业绩的双向提升。

　　我们上调盈利预测和目标价，维持“买入”评级。