棕榈油：生物柴油炒作遇冷

　　在预期2014年全球油脂油料供给充足，棕榈油生物柴油炒作概念逐渐遇冷背景下，中长期看，大连棕榈油继续下跌概率较大。

　　印尼是棕榈油生物柴油的第一使用和出口大国。根据印尼商报报道，2012年印尼国内市场的生物柴油总消费为66万9328千公升或等同于420万桶，同时生物柴油出口量达到350万公升。2013年因为受到欧盟的倾销(dumping)指控，导致印尼生物柴油(biodiesel)出口剧降，印尼政府鼓励国内的棕榈油生物柴油消费，2013年前9个月印尼国内棕榈油生物柴油消费预期提升到60万公升。虽然印尼国内的消费预期有所提高，然而出口下降抵消了消费预期的增长。目前印尼生物柴油出口下降局面并没有出现缓和迹象。欧盟的生物柴油使用量占据全球总使用量的80%，其大幅消减棕榈油生物柴油进口量将对全球棕榈油生物柴油消费带来大的利空影响。

　　根据新加坡联合早报的报道，2014年马来西亚计划加大棕榈油生物柴油的使用量至50万吨，据了解，这种含有棕油生物燃料的柴油，是由5%棕油生物燃料和95%普通柴油混合而成的，每公升售价1.8令吉(约合人民币3.5元)，价格与目前普通柴油零售价格相同。但这种生物柴油的推广前提是以马来西亚政府的补贴政策作为坚强后盾。2012年马来政府的津贴数额达7400万令吉(约合人民币1.43亿元)，2013年前6个月的津贴则是760万令吉(约合人民币1475万元)。不过，马来政府账力支持的持续性存在一定变数。2004年美国政府开始从财政上支持豆油生物柴油的推广，生物柴油的加工商生产每加仑(1加仑约等于3.785升)柴油补贴1美元，但是2010年补贴政策被取消，生物柴油加工商生产积极性下降，从此美国生物柴油市场进入萧条期。因此，一旦马来政府停止补贴，生物柴油的生产和使用将面临下降的局面。

　　印尼和马来西亚作为生物柴油的使用大国，两国的棕榈油生物柴油年度总消费量在500万吨左右，即棕榈油生物柴油年度所消耗的棕榈油总量大约在为500万吨左右，而两国的棕榈油年度产量在5000万吨左右，棕榈油生物柴油转化量仅为两国总产量的十分之一。

　　虽然棕榈油转化成生物柴油，有其性能好，闪点高，具有良好的燃烧性能，生产成本低廉等特点，但也有其不可忽视的缺陷性，其中棕榈油酸导致生物柴油在低温下流动性较差，易造成发动机突然熄火，有一定的交通安全隐患，并且由于生物柴油具有较高的溶解性，较易造成溶胀发动机的橡塑部分，如果没有及时发现也将导致交通意外。这些缺陷也促使了生物柴油在使用上受限。

　　2013年随着美国页岩油的大量开采，石油峰值理论被动摇，石油价格目前已经跌至90美元/桶一线，而石油价格下跌将进一步消减生物柴油的使用量，因为页岩油也能提供相对清洁的能源，并且提供的动力将优于生物柴油，因此生物柴油的需求炒作将随着石油价格的下跌而逐渐趋淡。从中长期看，建议投资者逢高沽空，大连棕榈油中期目标看至5300元/吨一线。(作者单位：格林大华期货)