人民币“入5”几无悬念

　　资本扭曲

　　看来，无论是国际化的代价，还是GDP支撑，都难以解释人民币无线性上涨。那么真正的原因到底是什么？浦永灏一针见血地指出，人民币升值已经不是简单看经济数据、进出口状况以及外部压力等因素能得以判断的，“人民币汇率问题已经同中国整个资本市场的扭曲状态结合在一起，正是当前中国资本市场的扭曲造成了让人‘不可理解’的人民币持续升值。”

　　国内资本市场的一些现象可以证明，做多人民币的力量已经“勾结”在一起。最明显的是理财产品爆炸式增长。很多人只看到了高收益率，却不知道这些收益到底如何而来？

　　浦永灏解释：“几乎所有的银行都在以发售高收益率的理财产品揽储，这说明国内的资金成本很高，而且在不断地高企。照常理而言，在资金成本高涨之时，市场对资金的需求就会有所下降，但是实际情况却并非如此。从央行对资金的调控角度来看，在市场资金成本高涨之时，央行对资金的投放量也应该有所控制，但是出于保增长的需要，央行不敢大胆地收紧银根，而是继续释放流动性来刺激投资。”

　　“大量的基础投资建设项目仍在不断地上马、开工，国有企业也在央行的保驾护航之下源源不断地获得资金支持，而这正是导致当前地方政府债务问题严重、国有企业产能过剩等一系列问题的一大原因。”浦永灏指出，“在资金利率不断上涨的时候，市场对资金的需求却始终高涨，这进一步刺激资金利率上扬。而这样的恶性循环则吸引了大量的热钱涌入中国，进而刺激人民币汇率不断走高，又一个恶性循环形成了。在这样的情况下，真正流向实体经济的资本并没有多少，大量的资金越来越多地固化在金融领域，大家都热衷于套利。”

　　谭雅玲同样表示，在中国贸易顺差收窄、经济增速放缓的环境下，热钱的大规模涌入已经成为推升人民币的最大力量，而这也意味着当前人民币的升值蕴含着高度的风险，“一方面，高度投机属性的热钱不可能流向中国的实体经济，但却扰乱了中国国内的资金利率水平；另一方面，一旦热钱选择蜂拥而出，很可能将导致人民币在瞬间暴跌，进而引发中国的经济危机。”