森马服饰终止收购GXG 去年业内最大并购落空

　　森马服饰晚间公告，收购宁波中哲慕尚控股有限公司71%股权事项落空，后者拥有中高端男装GXG品牌。此收购事项是森马服饰上市后首次并购，也创下2013年业界并购标额记录。

　　2013年6月19日，森马服饰宣布拟以约20亿元人民币收购中哲慕尚71%股权。但该公司本周四晚间公告称，截至2013年12月31日，公司未能与转让方就股权转让协议具体条款达成一致，框架协议自动解除。

　　据阿思达克通讯社报道，一名长期跟踪森马服饰的券商分析师指出，此消息对森马服饰是一利空信息，第一因为GXG此前有保底增长承诺，即2013年~2015年净利润增速分别不低于28.6%、20%、20%，所以盈利预测中加入了GXG的部分；第二在定PE的时候，也包含了GXG的部分，“之前给森马17~18倍PE，品牌服饰大概是14~15倍”，所以预计该公司短期股价有压力。

　　券商人士估计，收购事项失败的原因，一方面是森马方面想要压价，另一方面是森马想让GXG的管理层“捆绑”更久，所以导致双方没有谈拢。该人士指出，“收购标的资产负债率很高，20亿元收购的PB很高，收购方案出来后，市场有质疑，所以森马也想压价。”

　　另有券商分析师指出，GXG与森马服饰在品牌、渠道、管理等方面差异太大，整合存在较大风险。森马服饰本想借GXG的购物中心渠道，学习其管理经验，为该公司其它品牌进入购物中心渠道铺路，但两个完全不同的品牌共享渠道并不容易。

　　森马服饰表示，框架协议解除(终止)不会对公司的整体业务发展和盈利水平产生重大影响。该公司证券部相关人士则表示，至于相关谈判是否还会继续，可以关注后续公告。