民生评5月工业数据：融资成本高企 货币政策将维持宽松

　　6月28日消息，今天统计局发布5月工业经济效益报告，1-5月规上工业企业主营业务收入同比1.3%，依然下行(前值1.6%)，利润同比-0.8%，降幅略有收窄(前值-1.3%)。民生证券对此评价称，经济总需求和物价下行双重压力导致工业企业收入被“量”“价”双杀，而融资成本高企、劳动力成本刚性、存货跌价损失和资源企业亏损则是利润同比下行的主因。货币政策将维持宽松，降低企业融资成本。

　　点评：

　　①经济总需求和物价下行双重压力导致工业企业收入被“量”“价”双杀，而融资成本高企、劳动力成本刚性、存货跌价损失和资源企业亏损则是利润同比下行的主因。

　　② 5月工业增加值季调环比0.52%，较4月0.58%略回落，工业生产依旧疲软；5月PPI环比-0.09%，较4月-0.26%跌幅有所收窄，价格跌幅收窄或导致利润降幅收窄。

　　③行业结构看，资源类行业如煤炭、石油和天然气以及产能过剩严峻的行业如黑色金属依然水深火热；技术含量高的医药制造、铁路航空设备、计算机通信等行业利润表现则相对较好；企业类型来看，私营企业为最大的正向动力，国有控股企业利润增速拉后腿较为严重。

　　④内需不振，外需不强的背景下，企业生产意愿不强，虽本期产成品库存同比为7.1%(前值7%)，但企业去库存趋势不改。

　　⑤从工业企业利润看为什么需要稳增长和货币宽松：从收入端看，总需求和物价下行压力，企业主营业务收入不断下行，预计围绕着一带一路、冬奥会、区域协同等战略稳增长政策会更加积极；从成本端看，货币政策将维持宽松，降低企业融资成本。