光大保德信基金：调整是为了更好地上涨

　　目前预测，本周新股申购冻结资金可能接近7万亿规模，这当然不是一个小数字，对市场自然也会产生不利影响，造成大盘延续“黑色星期一”的走势，沪深股指低开低走。截止收盘，作为此前市场中表现最为抢眼的一个群体，互联板块出现大幅调整带动创业板指下跌2.85%，深成指跌幅3.54%，上证指跌幅3.47%，大盘显现普跌格局。

　　消息层面分析，(1)监管层对当前两融业务总体评价偏积极：总体健康，风险可控。6月12日，证监会新闻发布会上，最受市场关注的一块无疑是监管层对两融业务的态度以及出台的对《证券公司融资融券业务管理办法》公开征求意见(后面统称为“意见稿”)。《意见稿》整体上对9大问题做了修订，虽然对两融业务的准入门槛再度收紧，但涉及两融操作的部分传统限制则有松绑趋势，其中最大的偏暖信息是“两融展期”。监管层对目前两融业务的评价整体偏积极，认为目前两融业务总体健康，风险可控，这无疑将有助于进一步推升市场风险偏好。(2)市场资金面不缺钱。从中国证券登记结算中心最新披露的数据来看，截至5月29日，沪深股票账户单周新增443.5万户，两市基金开户数单周新增达202.1万户，均创出了历史新高；截至6月11日，沪深两市融资余额数高达2.2万亿元，新高不断。之所以市场资金面不缺钱，一方面与宏观经济背景有关，居民资产再配置趋势仍在；另一方面，与市场“赚钱效应”特征明显，市场进入良性正循环有关。 (3)牛市依旧下股市“扩容”理应加快，不影响市场上行趋势判断。本周，6月的第一批(年内的第八批)新股将于下周起发行，发行家数创去年IPO再启以来的最高水平，共有25只新股(24只最近获批新股+1只延期发行股票)启动发行，预计本次新股申购仍将备受追捧，按照之前的招股说明书所募集资金(420亿左右，其中国泰君安一家募集资金便达到300亿左右)以及中签率测算，我们大致预计本次冻结资金总规模或在7万亿左右。但需要注意的是，随着市场持续火爆，新成立的打新基金规模也快速增加，年初至今，大约8000亿上下，从资金供给上为一级市场的发行提供充足的弹药，新股发行对市场的冲击并不需要过度担忧。

　　从历史上看，创造天量成交额之后，市场难免波动加大，“急跌缓涨”也是牛市中的一特征，急跌更多的表现在市场获利盘因为恐慌情绪所导致的极度宣泄，市场向上大方向未变，急跌有利于市场后市走稳。本周创业板出现了大幅震荡，说明市场在自下而上选股的时候去伪存真、沙里淘金的难度提高，小股票在此处出现震荡加剧是情理之中。从中长期看，成长股大逻辑并未被破坏，短期休整有利于更好地出发，继续看好国企改革，预期“强强联合”大概率将写入国企改革总体方案，建议关注调整较为充分的央企合并，以及预期差较大的地方国企整合板块的投资机会。