大资管时代为保险业注入了“规模基因”，而由此带来的战略风险与市场风险也如影随形。
在居民理财需求旺盛、行业监管逐步开放、行业融合度日渐上升的背景下，大资产管理时代已悄然到来。新特点、新形势、新问题，使得保险资产管理面对的外部经营环境更加复杂，这给保险业发展带来更大挑战与风险的同时，也意味着难得的机遇。
跨业竞争
8月2日，保监会宣布普通型人身保险费率改革正式启动。利率市场化及相应的寿险费率市场化，将对保险资产管理未来发展产生重要和深远的影响。
可以预计，保险业内负债流入的短期竞争压力将增大。寿险费率改革将使寿险传统产品资金成本上升，产品价格下降，利差益收窄，产品盈利空间受到压缩，导致产品利润边际与新业务价值率降低。一些中小公司可能会通过产品差异化竞争或者恶性“价格战”的方式来抢占市场。另一方面，在同等保险责任设计的情况下，新的普通型产品预定利率上升、费率下降，也可能会引起存量业务退保。
保险资产管理机构的跨业竞争也将趋于激烈。随着寿险预定利率市场化进程的推进，非保险理财产品的收益优势受到削弱，一定程度上提升了保险业的相对竞争力。未来各方竞争力量的对比，很大程度上将取决于各自产品利率或费率市场化进程的快慢和稳健程度。
同时，保险资产管理市场化程度的要求将更高。利率市场化会带来资金自由度的提升，将孕育出一些新的金融产品、交易结构和模式。在资金成本上升的共同背景下，如何通过市场化手段提升投资收益水平，将越来越成为金融机构在跨业竞争中制胜的关键因素。
当前，股票、基金、债券等传统金融产品投资可作为的空间越来越小，投资工作难度持续加大。一方面，占保险公司可投资资产70%-80%的协议存款、债券、债权投资计划等固定收益产品的配置收益存在一定压力；另一方面，股票市场的低位震荡使得超额收益的获取越来越困难，波段操作和结构调整的难度在加大。与此同时，国内外金融市场的动荡带来的不确定性增大，系统性风险出现的概率仍然较高，风险控制面临较大压力。
正是由于投资难度加大，近年来保险行业投资收益率呈现整体下降趋势，分红水平也受到了较大影响。2009至2012年行业投资收益率分别为6.4%、4.8%、3.6%和3.39%。投资收益疲弱导致保险分红水平低迷，据测算，2012年全行业保单分红水平在3.5%左右，比2011年下降约0.5个百分点。分红水平较低，给保险业务经营带来了较大的负面影响，尤其是退保增加和新单销售乏力对保费增长造成较大影响。
一方面是分红水平下降，另一方面则是渠道困局。个险渠道方面，受制于“刘易斯拐点”、人口红利消失以及营销员收入降低等结构性问题，短期内仍将面临增员难、留存难等瓶颈，管理水平和人均产能的提升尚需要时间积累。
银保渠道来方面，“银保新政”的影响难以在短期消除，银保产品与其他银行理财产品的异质化程度不强也是影响客户选择的重要原因。新兴渠道来方面，总体规模尚小，短期内无法改变行业格局。近几年来，人身险保费由此前20%以上的高增长迅速下降，2012年底同比增长仅为4.48%。新单动力减弱和续期效应降低将导致保险企业的可用费用降低，成本压力增加，负债管理难度增大。
这种情况下，能够覆盖保险负债成本的长周期、高收益品种仍然较少。目前国内保险公司的资产久期远远低于负债久期，“长钱短用”的现象长期存在，与此同时，随着负债定价利率上升，业务推动附加费用的增加，负债成本实际较高，对资金回报的压力很大。
特别是，保险业的资产负债管理机制难以适应新形势的发展要求。目前，资产负债管理在国内保险业还处于起步阶段，资产方与负债方，产品、精算、销售、资产管理等各业务模块间的有效统筹和互动还比较缺乏，管理手段和管理技术也还处于摸索阶段。
以上因素导致保险公司的风险管理日益复杂。首先是战略风险，大资管带来一系列市场环境的变化，使得保险公司在转型发展中面临着不同的战略选择。与之前相对封闭的状态相比，保险公司的战略不仅要经受经营环境的考验，还要接受资产管理市场化的挑战，战略选择失误的可能性增加，战略风险增大。
其次是市场风险，随着投资范围和比例的放开，使得保险资金风险暴露的范围更广，对宏观经济金融环境及金融市场的变化也更敏感，保险负债、资产定价的风险随之提高。再次是流动性风险。各类金融产品同台竞技，保险客户的选择权增多，转保和退保的风险加大，保险销售的不确定性增加，资产流动性约束增强。最后是资产负债管理风险。在大资管背景下，保险负债成本长期趋于上升，资产负债收益率匹配的难度进一步加大，如果投资收益达不到预定利率水平，就会造成新的“利差损”。
本段抽语：未来各方竞争力量的对比，很大程度上将取决于各自产品利率或费率市场化进程的快慢和稳健程度。
