鹏华基金杜亮：电动车新贵 否颠覆传统汽车产业

　　2013年特斯拉Model S在美国横空出世，超越宝马7系和奔驰S级成为同价位豪华车的首选车型，随即在资本市场旋起了一股龙卷风，其股价在市场的争议声中不断创出新高，空头无奈仓惶平仓落难而逃。特斯拉市值的迅速膨胀刺激了市场的神经，这股热潮传递到国内，一而再，再而三地成为市场热点。难道这是电动汽车颠覆传统汽车产业的前兆？

　　无疑，特斯拉订单纷至沓来，业绩上扭亏转盈，宣告了电动汽车在商业上的首次成功，这具有划时代的意义。Elon Musk这个硅谷天才采用硅谷模式重塑了汽车研发和营销的流程，巧妙地在高端市场撬开电动车的大门，让传统车企不寒而栗。

　　但我们并不认为这会是一场对传统汽车产业的颠覆。特斯拉的主要卖点有两个：一是可视化、智能化的操作体验(如“所见即所得”的大触屏操作、远程更新操控软件等)，二是不亚于传统跑车的环保节能用车体验(加速时间短、续航里程长、节油效果突出)。对于前者，各种高科技设备正不断应用在传统汽车上，智能化是传统汽车的升级方向之一，谈不上是颠覆。对于后者，电动汽车与传统汽车的不同在于动力总成，“电池+电机”的组合替代了“发动机+变速箱”，底盘、车身等总成并无大的变化，总体技术架构和生产方式也没有显著的改变。一个面向大众化汽车市场的优秀经营模式包括卓越的产品性能、协同合作的供应链体系、低成本的精益生产方式、广泛而便利的销售与服务体系。在这些领域传统汽车巨头仍然拥有强大的优势，动力总成的更替并不是对整个车企经营模式的颠覆。而且，采用“电池+电机”组合本来就是传统车企的战略之一，只是它们之前都在观望等待动力电池成本的下降及充电基础设施的完善。

　　电动汽车的突出优势是节能环保，这是影响消费者购买决策的重要因素，但未必是最重要的因素。比如，购买成本也是一个非常重要的因素。以节能效果突出的混合动力汽车举例，深度混合动力车在美国城市工况的节油率可达30%-40%，售价只比同档次传统动力车贵4000美元左右(约2.5万元人民币)，但2013年美国所有混合动力汽车销量合计只有48.9万辆，市场渗透率仅3.1%。

　　汽车是在各种复杂路况上工作的由3万多个零部件集合而成的批量化工业制品。在满足严苛的品质要求下，控制成本是一项艰巨的系统工程。不仅仅需要设计上的优化(依靠长期的经验积累及优异的技术研发)，需要整个供应链体系的配合与持续改善，生产批量也是一个极为重要的影响成本的因素。特斯拉在成本控制上的优势，仅仅是由于它创新的电池管理系统帮助它得心应手地采用成熟且低成本的18650电池。但它在其他零部件采购成本和制造成本上并不具备优势。这些领域恰恰是传统汽车巨头的优势所在。如果特斯拉不能如期大幅降低成本，那它还仍然是面向高富帅的小众产品。