刘士余：国九条意味中国资本市场进入新发展阶段

　　央行副行长刘士余10日在清华五道口全球金融论坛上表示，当前金融市场存在两类扭曲现象，一是M2占GDP比重较高，二是金融市场主体行为的扭曲。对于昨日发布的国九条，刘士余称这意味着中国资本市场会进入新的发展阶段。

　　一是M2与GDP的比重。至今为止经济理论上没有权威解释什么比例区间比较合适，但是经验也有一定参考意义。目前我国的比重比较高。近几年我国一直在调整直接融资与间接融资之间的比重，但是调整效果非常不理想。现在每年社会融资总规模中股本融资不超过15%，融资结构以间接融资为主的现象没有改变。

　　二是金融市场主体行为的扭曲，突出表现在各类金融机构同业业务、理财业务以及实体经济自身运行上。比如资金的价格信号反应极其迟钝，大型企业的财务公司以利润为中心的做法等等。现在的金融创新，一味地讲究创新，甚至把存款搬家也当作简单的创新，而这对劳动生产力的提高、经济发展的提高没有帮助。

　　他认为未来金融市场创新发展包含五个重点。

　　一是围绕三中全会精神，提高直接融资比重，发展多层次资本市场，这是对金融工作最底线的要求。“昨晚发布了国九条，这意味着中国股市、资本市场会进入新的发展阶段。”刘士余称，以后还是要在政策上下功夫，举政府和市场、国际和国内多种力量、多种资源之力，在中国打造航母级别的金融机构，“没有支柱，没有靠得住的骨干占一定市场集中度的，实践证明还是不行。”

　　二是大力发展债券市场。目前市场对地方债务、融资平台关注比较多，刘士余认为，这个问题要解决得好需要依靠债券市场发展，现有的能力消化不了政府债务、地方融资平台债务，

　　三是亟需规范金融市场创新。例如现在有些上市公司也搞所谓的理财，上下游的融资，其实这就是高利贷，对于实体经济发展造成冲击。四是大力发展资产证券化，比如衍生品CDS要跟上，需要监管部门达成共识，CDS要与金融机构的资本消耗统筹考虑。五是发展贷款转让市场。