私募观点交锋：市场调整期 消费医药是避风港

　　　白酒股风险犹存

　　中国证券报：近期以贵州茅台(行情,问诊)为首的白酒股出现较大幅度反弹，这是基于市场交易性的超跌反弹？还是整个白酒行业出现转机？

　　杨磊：白酒行业机会平淡。目前白酒板块主要看龙头公司的动作，例如贵州茅台目前在稳价，但是量还在继续扩充，对于整个行业，这并不是好消息，未来行业仍面临去库存压力。去库存是行业面临的最大问题，而且白酒行业目前没有找到新的、特别好的战略模式。

　　此外，从估值上判断，市盈率已从8倍收复到12倍，反弹基本结束。如果行情好的话，还可能会有第二波反弹。但是库存会对股价构成相当大的下行压力，也就是说在去库存看不到转好迹象时做投资，会面临较多不确定性。

　　李云峰：2002年至2012年，我国人均白酒消费量较低，大力依赖投资带动经济增长，物价上涨较快，多种因素重叠造成白酒行业量价齐升的“黄金十年”，同时形成了大量新增产能。就行业整体而言，高增长时代已经结束，未来将是一个缓慢增长的时期。但这并不意味着白酒行业没有投资机会。白酒是中国人几千年来的习惯性消费品，在一个相当长的时间内都不可能被根本性替代。目前行业本身的市场容量已经达到几千亿元规模，行业龙头企业收入不过300亿元左右，比起美国以帝亚吉欧为首的4大公司占据85%的市场份额来看，有强劲竞争力的公司，仍有良好的长期发展机会。未来白酒行业内普遍快速发展的盛况难以重复，但优势企业仍可持续发展。

　　中国证券报：目前市场风险较大，从基本面等因素看，有观点认为医药股会成为资金避险板块？

　　杨磊：医药行业整体机会不多，虽然很多医药公司在做类快消的产品，但是并不容易做成功。快消品的渠道类似于铺向消费者心中的高速公路，前期投入非常大，一旦成功，其护城河就慢慢建立起来，两者都注重前期的投入。

　　李云峰：随着我国人口老龄化的加剧，医药行业的长期发展前景十分确定。伴随年报业绩的披露，这一事实也在不断被验证。与之相反的是，宏观经济增速整体呈现下滑趋势，被寄予厚望的新兴产业未能给出满意的业绩答卷。在这种情况下，业绩稳定的医药股可能再次成为资金避风港。