农行：非制造业景气意外回落 或出微刺激政策

　　4月3日上午，国家统计局和汇丰银行先后公布了3月份的非制造业PMI数据。前者统计的非制造业商务活动指数为54.5%，比上月下滑了0.5个百分点;后者统计的非制造业经营活动指数为51.9%，比上月回升了0.9个百分点。

　　非制造业PMI数据同样出现背离。4月1日，统计局和汇丰先后公布了制造业PMI数据，结果是“一升一降”，前者环比上升0.1个百分点，后者环比下降0.5个百分点。而两家今天公布的非制造业PMI数据却出现了相反方向的背离，表现为“一降一升”。

　　这一结果，可能同样与调查样本有关。统计局样本取材于规模较大的1200家非制造业企业，而汇丰样本则取材于规模较小的非制造业企业。与制造业中的大企业与小企业共存于具有共生关系的价值链不同，非制造业中的大企业与小企业往往存在着替代关系。

　　因此，两者之间出现背离的次数要更多一些。

　　　非制造业景气指数的非周期性回落值得关注

　　统计局公布的非制造业PMI数据共包括10个子项，比汇丰数据要更为详实，因此也更能反映出行业整体面貌。由于目前没有合成的非制造业综合指数，统计局一般以商务活动指数来替代。今年3月份，这一指数为54.5%，虽然仍处于景气区间，但是比上个月出现了0.5个百分点的下滑。这是2010年以来首次出现同期环比下降，而且这一数值也创出了有史以来的最低水平。这种非周期性的回落现象值得关注。

　　　当前经济增速回落与非制造业景气回落有很大关系

　　2013年我国服务业的增加值占GDP比重达到46.1%，首次超过制造业，因此，服务业的波动将会对经济产生更大的影响。3月份服务业PMI为52.8%，比上月回落1.0个百分点，这是自2012年2月有此项数据以来首次出现(参见图2)。可以判断，非制造业尤其是服务业的景气回落，是导致当前经济下行的重要原因。

　　　“微刺激”可适度偏向非制造业

　　鉴于经济下行压力加大，昨日国务院常务会议出台了数项“微刺激”政策，包括扩大小微企业所得税优惠政策，进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，以及确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设等。这些措施可以实现对经济薄弱环节的精准扶持。鉴于非制造业对就业的吸纳作用更为突出、对民生的改善幅度更为有效，因此，下一步可有针对性地出台一些有利于服务业发展的政策措施，包括但不仅限于医疗、养老、教育以及生产性服务业等。