沪钢仍有反弹空间

　　3月中旬，沪钢主力合约创下自上市以来3141元/吨的新低后迅速展开反弹，目前累计涨幅达到200元/吨。随着旺季需求的释放，现货市场全面回暖，预计短期沪钢仍有反弹空间，有望冲击3400元/吨一线。

　　钢铁行业有所回暖

　　根据中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI指数，2014年3月份为44.2%，环比回升4.3个百分点，在连续3个月下降后首次回升，不过，仍连续7个月处在50%的荣枯线以下，钢铁行业整体形势依然低迷。主要分项指标中，生产指数为39.7%，环比回升4.5个百分点；新订单指数为46.1%，环比回升13.7个百分点；新出口订单指数为48.6%，环比回落3.7个百分点；产成品库存指数为53.2%，环比回落10.1个百分点。3月份，钢铁PMI显示出当前国内钢市积极因素增多，价格底部支撑已经相对夯实。

　　粗钢供应相对平稳

　　2014年1—2月，我国粗钢产量为13080万吨，同比增长1.7%，其中1—2月份粗钢日均产量为221.69万吨，再创历史新高。结合1—2月份钢材进出口量(出口1157万吨，进口234万吨)进行测算，1—2月份我国粗钢和钢材资源供应量为12098万吨，同比基本持平。一般来说，年初日均粗钢产量都会出现急剧上升，主要是统计局会把前一年四季度的部分产量递延到下一年年初上报所致。3月末，根据Mysteel调查，163家钢厂的高炉开工率在76.71%，环比降低1.52%，尽管由于前期原料明显补跌，钢厂盈利状况趋于改善，但一季度钢铁行业总体亏损严重，钢厂对后市预期谨慎，粗钢产量短期大幅回升的可能性不大。

　　去库存化任重道远

　　截至3月28日，全国五大钢材品种社会库存下降47万吨至1927万吨，同比减少250万吨，社会库存连续四周下降。不过，据中钢协统计，3月中旬末重点企业钢材库存为1703.8万吨，较2月同期下降1.3%，仍处于历史高位，去库存化依然任重道远。受银行限贷等影响，钢贸商“蓄水池”功能减弱，库存的压力更多转向钢厂一方，迫使钢厂不得不给予更优惠的价格政策来促进订货，这在一定程度上会抑制钢价上行。

　　原料价格回升巩固成本支撑

　　2014年1—2月，我国铁矿砂及其精矿进口总量为1.48亿吨，同比增加21.42%，增幅远超国内粗钢产量，在国内铁精粉几乎零增长的情况下，对外矿的依赖度进一步提升。从资源平衡角度来看，2014年四大矿山有望增产1亿吨左右，矿石市场供应趋向宽松。在“融资矿发酵”等利空题材打压下，3月中旬普氏指数一度跌至105美元/吨，不过随即迅速回升至117美元/吨，短期巩固了钢价的成本支撑。

　　去年我国进口铁矿石8.2亿吨，自产铁精粉折合4亿吨，其中国产矿成本在100美元/吨以上的有2.5亿吨，尽管海外矿山巨头增量势必会挤占部分国内矿，但绝对量上暂时仍无法完全取代国内矿，矿价的底部仍由国内中高成本矿所决定，预计100—110美元/吨仍将是矿价的强支撑。另外，一季度人民币即期贬值达2.64%，也在一定程度上减缓了矿价的下行压力。

　　(作者单位：万达期货)