天源迪科：被低估的大数据+数通去C化标的

　　首次覆盖并给予“增持”评级，目标价15.3元。公司专注于运营商支撑网系统，近年来陆续布局了大数据、渠道代理、虚拟运营商等领域，市场空间完全打开。我们预测公司2014-2015年EPS分别为0.51/0.66元，给予行业平均估值30X，目标价15.3元，尚有40%空间，“增持”。

　　后4G“计费集中化”需求爆发在即。三大运营商4G业务逐步商用，套餐复杂度的提升对计费系统集中化提出了新的需求，此前中联通推进速度较快，预计中移动、中电信也将加速。同时，运营商转型大数据分析及精准营销已成为共识，在这两大因素共同推动下，我们预测2014-2015年国内BOSS市场规模将达到195.7亿元和238.2亿元，分别同比增长22%、21.7%，进入景气上行周期。

　　从渠道角度关注数通产品“去C化”，金华威低毛利率≠低竞争力。屡屡爆出的信息窃取事件让社会对于信息安全的关注度日益提高。面对千亿级的企业网市场，思科、Juniper仍占据主导地位，而“去C化”不仅是产品、技术的超越，更需要向代理渠道转型。迪科子公司金华威是华为排名前五的核心代理商，将跟随华为在国内数通市场的拓展步伐，我们预测其2014年将实现收入、利润80%以上的增长。

　　牵手苏州蜗牛，进军虚拟运营。公司选择和唯一一家游戏虚拟运营商企业——苏州蜗牛(代表产品为“九阴真经”)进行合作，为其提供计费系统，这将有助于公司进一步熟悉移动互联网领域，为转型做铺垫。

　　催化剂：运营商加大BOSS投资力度；公司与更多互联网企业形成合作。

　　风险提示：BOSS行业投资进度偏慢；金华威对华为的大客户依赖。