加息或提前 耶伦给市场当头一击

　　素有“美联储通讯社”之称的知名记者Jon Hilsenrath周四(3月20日)表示，投资者对美联储(Fed)主席耶伦(Janet Yellen)在政策会议后的讲话感到不知所措，主要有两点：(a)美联储将在秋季结束债券购买计划；(b)美联储会在结束购债计划后六个月上调短期利率。这也表明美联储会到明年4月份时升息。

　　美国的秋季是从9月22日至12月21日，美联储在这期间会召开两次政策会议——10月28-29日和12月16-17日。如果以目前的步伐削减购债规模，美联储在10月份将还剩下150亿美元的购债计划，此时美联储就要在10月份的会议上决定是否彻底结束购债计划，还是要分两步走，即在10月份的会议上削减100亿美元，然后在12月份的会议上削减最后的50亿美元。基于不同的选择，美联储退出量化宽松的时间就会是在今年11月份，或者明年1月份。目前还不完全清楚耶伦是如何想的。而美联储似乎也还没有就此作出决定。越晚结束购债就意味着升息的时间点会越晚。

　　对于在结束购债计划后，美联储可能会等多久才开始上调利率，其官方的政策声明表示会等待“一段相当长的时间”。而耶伦是这样说的：“这很难定义，但是这可能意味着会是六个月左右。不过，要视情况而定。政策声明的意思是要取决于当时的情况会是什么样。我们要看看劳动力市场的状况，距离充分就业目标有多远。这是一项非常复杂的评估，不仅仅基于单一统计指标。也要考虑到通胀情况。我们的一般原则就是要满足以上要求。如果通胀出现显著下滑，并且持续低于2%的目标，那么我们就有很好的理由维持目前基金利率水平一段更长的时间。”

　　投资者所听到的就是“六个月”。

　　美联储会在明年4月份上调利率吗？可能是。但是要实现这一点，那么在经济方面就还有很多要做。

　　自从去年9月份，投资者就笃定美联储要直至2015年中到2015年底才会上调利率。耶伦及其同僚给这些预期加入了些许不确定性。美联储官员仍然预期直到明年才会采取行动。他们还预期一旦开始升息，步伐会是逐渐的，同时要在未来低于4%的正常水平。