华工科技：变革之年 迎来快速发展

　　管理效率提升，保障公司业绩：2014年，是公司“变革年”，公司已在管理结构上做了一些调整，选拔了一批有能力、有担当的年轻人充实到了各公司经营团队，在考核方式上，将建立以“鼓励增长”为核心的考核激励机制，真正以实绩和贡献决定收入分配，并且，今年公司面临换届，我们对公司管理进一步改善存在良好预期。

　　多方整合资源，成长空间广阔：公司以“激光技术及其应用”为主业，现已形成激光装备制造、光通信器件、激光全息防伪、敏感电子元器件、现代服务业竞相发展的产业格局，旗下主要四家控股子公司，分别是华工激光、华工正源、华工图像、华工新高理，从参观调研四家子公司了解到的情况来看，各业务板块均具广阔成长空间。1、激光加工业务板块：在汽车焊接领域获得了包括通用汽车等国际高端客户的认可；LED隐形切割、激光切管机、10W紫外激光器和3W皮秒激光器研发成功，进一步打开高端客户市场；通过与河北森茂特合作，又探索出加工服务贸易的新模式，拓展了新的盈利增长点；2、在光通信器件板块：在4G基站建设推进下，今年有望实现扭亏；3、激光全息防伪印刷板块：公司新老业务并行，进军证卡等高端防伪市场，并且从表观防伪材料到进军膜类功能材料，高端业务值得期待；4、敏感元器件板块：华工高理NTC空调传感器是公司核心产品，占据国内家用空调传感器70%以上的市场份额；PTC空调启动器在国内市场竞争优势也较为明显，市场占有率超过40%；在汽车电子领域，经过近4年的发展，公司目前已经初步形成了具有自身特点的关键技术与产品，获得国内外知名车企青睐，具有了一定的规模化生产和市场竞争能力。综上，我们认为2014年既是公司的“变革年”，又是公司业绩爆发增长的一年，考虑到公司多项业务并行，我们认为公司值得长期关注。

　　盈利预测及投资建议：

　　公司作为行业龙头企业，受益于汽车、消费电子、军工等多个产业的快速发展，在管理效率明显改善的前提下，我们预测公司2014-2016年实现每股收益分别为0.36元、0.44元和0.52元，根据3月11日收盘价9.18元计算，对应14-16年PE分别为25、21、18倍，考虑到公司在各项业务有望实现突破，我们给予“增持”评级。

　　风险提示：

　　1、宏观经济低迷及行业竞争加剧风险；2、苹果技术路线不确定风险；3、新产品市场推广低于预期。