我国首个利率互换撮合交易平台上线运行

　　高国华

　　本报讯记者高国华报道中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心日前宣布推出利率互换新交易机制———基于双边授信的撮合交易平台X-Swap，这是继推出衍生品电子化交易确认、交易冲销以及利息计算服务后，我国银行间市场又一项市场机制创新。

　　据介绍，X-Swap交易平台为我国首个拥有双边授信撮合功能的交易平台，该系统支持价差订单的交易以及多种策略订单(如OCO订单)；能够针对不同机构的授信、实时计算隐含订单并推送行情；在授信控制下完成包含隐含订单的撮合和额度扣减；点击和匿名撮合两种成交方式极大地提高了交易效率；交易品种包括7天回购和3个月Shibor的1、2、3、5年期合约。目前已有34家主要市场机构参与X-Swap上的交易，市场反响良好。

　　一直以来，为防范风险，银行间市场的交易机构会给不同的对手设置不同的额度，将其与交易对手能够成交的数额限定在一定范围内，这个机制被称为授信。同时由于银行间双边授信结构复杂、衍生品的个性化程度高，所以交易一般是通过人工询价的方式进行。而金融危机以后，随着衍生品标准化、强制清算和提高市场透明度逐渐成为国际场外衍生品市场的监管重点，场外衍生品电子化交易趋势日渐明朗。世界最大的经纪商ICAP于2010年率先推出欧元利率衍生品的交易平台i-Swap系统，在欧洲市场和美洲市场取得了很大成功，说明电子交易平台有其独特的魅力。

　　据悉，利率互换是指交易双方以一定的名义本金为基础，将该本金产生的以一种利率计算的利息收入(支出)流与对方的以另一种利率计算的利息收入(支出)流相交换，交换的只是不同特征的利息，没有实质本金的互换。利率互换可以有多种形式，最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。互换双方在资金市场上存在比较优势是利率互换产生的前提。作为基础的四类金融衍生工具之一，利率互换具有规避利率风险、便于资产负债管理及降低筹资成本的功能，是目前全球场外金融市场交易最活跃、成交量最大的衍生产品。我国银行间市场自2006年推出利率互换以来，市场发展迅速。截至2014年1月已有108家交易成员，2013年成交量达到2.7万亿元(名义本金计)。