世元金行：黄金价格与美元命运共沉浮

　　2014年伊始，黄金抢尽了风头。美国劳工部周五公布的数据显示，2月非农就业岗位增加17.5万个，预估为增加14.9万个；2月失业率为6.7%，预估为6.6%。这令市场普遍预计美联储会在此后的会议上继续缩减量化宽松措施(QE)购债规模，金价因而承压。

　　谈到黄金的影响因素，我们不禁会想到美国经济、战争、自然灾害以及成本价格等因素，那么金价究竟由什么因素起决定作用，则成了人们谈论不休的话题。黄金自古以来都作为投资者避险的工具，在国际金融市场中具有举足轻重的地位。而探究黄金的决定因素，美元想必最具有发言权。

　　美元本位制是一种不算坏的国际货币体系。与多元化的国际货币体系相比，美元本位制更为稳定。之所以迄今美元本位制出现了很大的问题，根源在于美国货币政策的制订只关注国内的经济形势而忽视了全球的经济形势。美联储实行的三轮量化宽松政策，不仅给新兴市场经济造成了巨大的基本流入，而且对美国经济自身也没有什么好处。笔者认为，美国政府目前退出量化宽松措施未必是坏事，美国货币政策的制订未来应充分考虑其对全球经济的溢出效应，实施对全球经济负责任的货币政策。即如果美联储能够实施更负责任的货币政策，那么美元本位制就能够继续维持下去。

　　在美国当前的政策机制下，货币政策具有极强的内视性。当美国经济周期与全球经济周期相一致时，问题并不大。当美国经济周期与全球经济周期相反时，美联储在制定货币政策时必然会为了本国利益去放弃全球利益。金融危机后，美联储的几轮宽松的货币政策也充分说明了美联储不是一个对全球经济负责人的央行，极大的损害了美联储政策的声誉。那么根据假定和逻辑推理，笔者认为，此次美国货币政策的如约缩减，将使得美元本位制依然具有强大的生命力。那么考虑到美元与黄金的极强的负相关关系(70%)，金价后市看空的概率足够大。

　　从具体的实例看，07年美国爆发次贷危机后，美元大幅度贬值，失业率上升，美元的世界霸主地位遭到挑战，黄金成为了投资者的宠儿。此后国际金价一路高歌，2008年1月突破1980年的850美元的高点，并在当年3月突破1000美元，2011年均价1558美元，全年涨幅29.5%，并在9月达到黄金名义历史最高价格1920美元。

　　美联储的一举一动都牵着全球资本市场的神经，美国经济持续复苏，美国和美元将重新赢得世界的信任。未来美联储持续采取紧缩货币政策，则人们更愿意持有货币保值，当持有美元比持有黄金变得更为有利时，做空金银挣钱的机会就已经来临了！