奥飞动漫：动漫价值龙头马上腾飞

　　公司受益于“二胎”政策、新“限娱令”出台，肩负文化强国之重任；IP集群、强大的宣发销售渠道及特殊的国际战略地位铸造行业龙头；移动互联网、国际化、电影等业务助力公司“马上”腾飞。

　　摘要：

　　坐享政策红利，肩负文化强国之重任。三中全会提出文化强国的远景目标，各动漫子行业将在体制改革、渠道扩张、产权保护及国际化等方面谋取长足发展，并且今年我国已逐步实施“单独二胎”政策，奥飞成为最大受益者。此外，新“限娱令”出台对动漫产业形成实质性利好，强化“精品化”的趋势，优质IP及版权价值得以提升，龙头企业的议价能力和创作积极性增强。

　　四大核心竞争力铸造价值龙头。在国内市场，奥飞拥有数量多、品质高的动漫IP,已形成品牌集群，未来在上游内容端仍将取得突破，同时也在布局全媒体宣发渠道网络，加快衍生品销售渠道的转型升级，此外公司打造国内最具价值的产业链已率先实现良性循环，面对动漫消费大周期的来临，成为至少影响一代人的上市公司。在海外市场，公司是国际化的领先者，是海外巨头嫁接中国的最佳入口，具备较强的谈判话语权及本土化优势，战略地位显著。

　　主业深耕细作，今年看点仍多。除国际化业务以外，游戏、电影、移动互联网、乐园等可能催生公司今年的看点。其中，游戏业务将培育为第二大主业，自研、参股及授权多维度发展，后续外延扩张及战略合作仍有期待，而电影业务力争凭借好品质+强势发行迎接市场的爆发，同时还会加快“接网”的节奏，主题乐园的布局也可能提速。

　　维持“买入”评级。在考虑收购游戏资产、“喜羊羊”品牌等因素后，我们预计公司13-15年的EPS为0.37元、0.72元和1.08元，成长性突出，业绩向上弹性大，中长期看好动漫娱乐龙头的崛起。