早盘云淡风轻 债市违约再促一致预期反向运行

　　3月4日晚间，超日债的违约公告正式出炉，一时间市场看空声四起。毕竟，在市场预期持续向下修正的背景下，市场心态本就谨慎，稍有风吹草动就能引发巨大的抛盘。不过，从今日早盘的表现来看，市场并非如预期般“风声鹤唳”，大盘指数表现相对平静。分析人士表示，从目前市场的反应来看，超日债的违约，虽然引爆了信用风险；但正所谓不破不立，当市场担忧已久的“黑天鹅”事件逐步兑现后，底部也就逐步迎来了探明的可能。

　　截至5日中午收盘，上证综指小幅下跌4.06点，跌幅为0.20%，报收2067.41点；深成指半日也下跌10.26点，跌幅为0.14%，报收7336.85点；相较而言， 创业板及 中小板均逆市上冲，创业板指数半日微涨8.01点，涨幅为0.55%，报收1468.46点；中小板综指半日也微涨28.17点，涨幅为0.56%，报收5078.16点。

　　从行业板块的表现来看，市场涨跌各半；其中，中信纺织服装、餐饮旅游、农林牧渔、 食品饮料、建材及电子元器件指数领涨，半日涨幅分别为1.59%、1.31%、0.98%、0.87%、0.80%及0.61%；而国防军工、家电、综合、 有色金属、房地产及银行指数则跟随市场出现回调，半日跌幅分别为0.83%、0.72%、0.66%、0.59%、0.43%及0.38%。

　　应该说，今日早盘市场的“云淡风轻”，多少还是有些超出市场预期。一方面，债市违约事件的发生，目前来看或许只是冰山一角，此次刚性兑付被打破，或许意味着后续信托、理财等信用也可能面临违约的可能；另一方面，在此前四连阴的断崖式下挫之后，市场预期已然向中性偏负面的方向运行，在此背景下，负面信息的出现大概率会进一步促成预期向下修正。不过，今日早盘市场的表现，再度体现了“一致预期反向法则”的效应，即当市场预期一致出现调整之际，市场反而会逆着预期而行。目前的可行解释是，市场虽畏惧刚性兑付被打破，但真当这一情况发生时，市场此前扭曲的利率状况才迎来真正解决的可能，因而市场更多以“不破不立”的预期来进行反应。接下来，投资者还是应当密切关注后续反应，尤其是债市短期的冲击。