证券日报：分红是丈量资本市场理性的一把标尺

　　又逢年报季，分红自然是绕不开的话题。

　　孤立地看，所谓分红，是股份公司在当年盈利中按股票份额的一定比例支付给投资者的红利，是上市公司对股东的投资回报。而事实上，分红作为一座桥梁，两端不仅连着投资者与上市公司，还由于上市公司分红的悭吝，监管层就此发布过若干文件对上市公司分红行为进行规范和限制，使得这种两方关系出现了第三方。如果从投资者、上市公司、管理者的各种身份中抽离出来看，分红不仅仅是一座桥梁，更是丈量资本市场理性的一个标尺。

　　首先，无论是鼓励回报股东的政策宣传，还是捆绑再融资的现金分红条款，完善分红政策，提升股东回报，是监管层一直以来的主张。而之所以监管层越来越注重分红方面的管理，除了维护中小投资者权益，还说明市场现实的分红秩序仍然不够理想，有待规范。在分红和回报股东尚没有在市场风气中占领上风时，监管层还需要在这方面下更多的功夫，除了教育宣传自主承诺等行政手段，还要通过更多市场化手段规范上市公司行为，让回报股东成为上市公司的自主性行为，引导市场回归理性。

　　其次，上市公司分红是资本市场的一项基础性制度，也是属于公司自治范畴的事项。目前的情况是，作为分红实施主体的上市公司在回报股东方面缺乏理性自知和自治，一个上市公司如果看重给投资者回报，表明公司对自己公众公司的社会角色有比较理性的认识，显露出自己诚信的一面。所幸，经过多年治理，注重股东分红的上市公司队伍正在壮大。有关数据显示，2010年至2012年，境内实施现金分红的上市公司家数占比分别为50%、58%、68%，现金分红比例分别为18%、20%、24%。这一比例的逐步上升，说明重回报这一理念正在上市公司队伍中发芽成长。另一项统计显示，截至目前，披露2013年年度利润分配预案的A股上市公司已达141家，其中有130家公司拟实施现金分红，分红总额达107.85亿元；而利润分配力度在每10股转增10股以上或者每10股派3元以上的高送转股达到71只。

　　第三，众所周知，在现行机制下，撇开在一级市场打新获取稳定收益，投资者的投资收益更多地依靠二级市场买入股份后等待股价上涨然后抛出博取价差收益，投机心理严重。其根本原因在于上市公司回报投资者的行为还不普遍，即使有也多是杯水车薪。而在成熟市场，上市公司更注重自身的公众角色和服务投资者，市场中价值投资理念成为主流，投资者在投资决策中会更加看重公司的成长与分红回报，则更多地展现投资行为理性的一面。

　　可以说，对股东分红回报是打造市场参与各方和谐关系的纽带，一定程度上看，对股东分红回报的重视则可视作丈量市场理性程度的标尺。