上周A股暴跌
上周(2月24-28日)A股市场大盘蓝筹股、成长股轮番暴跌。主要表现是：
2月22-23日，杭州房价下跌、兴业银行(行情,问诊)停止对房地产进行夹层融资的消息在资本市场发酵，导致2月24日大盘暴跌，房地产、建筑装修、白色家电、房地产开发管理、建材、煤炭、银行、信托、建筑施工等行业领跌，代表成长股的创业板指数则上涨。
2月25日，年初以来一直强势的成长股突然与周期股一起暴跌。当日沪深300指数下跌2.56%，创业板指下跌4.37%。周三(2月26日)指数小幅反弹。周四(2月27日)上午延续反弹，但是随着中国石油(行情,问诊)、中国石化(行情,问诊)为代表的大盘股和国企改革概念股拉升，成长股再次暴跌。周五(2月28日)市场企稳，成长股和周期股一起反弹。
全周来看，沪深300指数下跌3.77%，中小板指数下跌3.82%，创业板指数下跌5.58%。概念板块方面表现最好的是新能源汽车产业链(智能汽车、锂电池、充电桩、超级电容等)和中石化改革概念板块。
暴跌原因：预期发生了转变
导致上周一大盘蓝筹股暴跌的原因是市场担忧杭州房价下跌会蔓延到其他一二线城市，进而引起经济增速突然下滑、甚至危及金融体系。暴跌发生后，银监会要求各银行公告澄清房地产融资政策并未改变，因此2月26日之后大盘股逐渐企稳。
至于成长股下跌的原因，众说纷纭。我们认为是部分机构出于对经济增速和流动性的悲观预期，开始减持成长股，导致持有相似头寸的机构被迫跟风，引发羊群效应，全线杀跌。总之，根源都是对经济增速和流动性感到担忧。
我们的观点：房价走向需要密切关注，但短期不必过于悲观
我们认为，房价下跌确实值得密切关注。目前一线城市尚未开始下跌，二线城市只是个别开始下跌。最值得关注的不是房价下跌本身，而是“社会对房价下跌范围和幅度的预期”，一旦社会预期房价将全面、大幅度下跌，并且政府不加干预，则可能导致债务型通货紧缩(debt-deflation)，即全面的经济萧条。其传导链条是：预期房价下跌→银行惜贷，居民观望→房价下跌→抵押品缩水→贷款人被迫抛售资产→资产价格下跌→资产负债表恶化+整个经济需求恶化→企业倒闭、工人失业、银行破产、经济萧条→央行出手救援→长时间的痛苦→经济复苏。我们认为短期内看不到这些。我们依然预期2014年上半年GDP在7.5%左右，不会下滑超预期。但是强烈建议密切关注房价走向和政府的对策。
流动性方面，我们认为央行目前采取的正回购和引导人民币贬值，都是在流动性宽松情况下采取的正常调节手段。二季度确实需要警惕流动性风险，但是与市场大多数机构不同，我们认为流动性风险不是源自央行政策的收紧，而是源自信用违约导致的市场恐慌→捂钱→钱紧，即是一种市场行为而非政策行为。一旦出现这种情况，央行一定会释放货币而不是收紧货币。
总之，我们认为短期内不必对经济增速和流动性过于悲观。
调整之后买什么？
基于上述分析，我们认为目前股市的下跌并非长期趋势性下跌的开端，而是短期的震荡。后市成长股将出现阶段性反弹，建议投资者借机抛售估值过高、故事太虚的个股，选择业绩可靠、有非常强大的上涨逻辑支撑的个股。至于标的的选择，我们依旧认为，整个2014年，都应该自下而上地寻找各种主题板块、成长股，规避周期股和大盘股。建议关注的子行业有：国资国企改革概念股、新能源汽车产业链、LED照明、蓝宝石、新能源、染料、环保、养老产业等。
