东北证券策略周报：A股仍将保持韧性

　　东北证券

　　周外围市场暴跌，欧美股市以及其他新兴市场均出现了普遍的下跌、周五尤甚；中诚信托30亿资金到期的违约风险增大。下周临近春节，外围市场以及信托违约风险，将对A股市场形成冲击，但是A股市场逐步企稳并改善的迹象仍较为显著。

　　理由：

　　1、国内贸易顺差，人民币稳中有升值；资金价格高位、但央行释放流动性、资金进一步上行动能不足；股票市场连续多年熊市后，估值已经降至绝对低位。考虑到资本项目的管制，海外市场对A股的影响并不太大；相反，由于国内较高的利率回报以及人民币升值的态势，热钱反而有流入的冲动。上周外盘的下跌，与2013年8月中下旬全球股市的下跌具有相似之处；部分新兴市场形成“股市、债市、汇市”的三重下跌，阿根廷、南非、巴西等市场均出现暴跌，汇率贬值，热钱从这些新兴市场国家流出是比较明确的。

　　根据2013年8月中下旬的经验来看，A股冲击较小且处于热钱流入的方向。

　　2、对于中诚信托30亿到期的安排，由于目前工行、山西政府均否认出资，随着到期日的临近，越发迷离。但是，如果出现违约、有利于化解庞氏金融的恶化，有利于去产能调结构、有利于长期信心的确立；至于对信用利差的抬高、对社会融资总额的影响并对经济的影响，应该说有影响，但股市已经较多反应了不良的预期、因此冲击不会太大。而如果相关方面出现妥协、并未出现违约，那么对股市短期利好、长期仍有风险。

　　虽然部分新兴市场国家出现汇率贬值、股市暴跌、债市调整的“三重下跌”危机模式；但是，中国贸易顺差、通胀温和、人民币稳中有升、资金价格高位但进一步上行空间不大，已经处于历史估值低位且反应了较多悲观预期的A股市场的冲击不会太大。

　　因此，整体对于节前和春节后市场并不悲观，节前市场波动料将有所增大但仍将保持相对平稳，市场正在逐步企稳并反弹的格局中。操作上，考虑到短期外围的不确定以及信托违约的风险，低吸不追涨。重点可关注行业面有所改善的LED、风电光伏等以及环保、非银金融、自贸区等板块的后市反弹机会。