随着隐含波动率回归，国际金市短期内势难再现恐慌性抛售，而反应较期货更为灵敏的期权市场上多空博弈格局的变化，进一步确认了国际金市企稳的有效性，并有望带动黄金市场在未来一段时间延续回暖表现。
自2014年1月以来，国际金价稳步探底回升，周线顽强收出四连阳，市场情绪明显缓和。伦敦市场五大金商之一的加拿大丰业银行在其近期的分析中提出，黄金市场可能已经完成了自2011年见顶以来的三浪调整。
金价在消息面相对平淡的1月份走出稳中有升的表现，提示我们黄金市场的内在动能较之2013年已经产生了变化。
作为一个反映市场内部张力的有效指标，纽约期金隐含波动率自2013年12月下旬以来快速下降，目前已回落至去年2月的水平。通常情况下，由于黄金快跌慢涨的走势特征，波动率在暴跌阶段会出现跃升，而其回归正常区间则标志着市场恐慌情绪的消退。
隐含波动率变化直接影响着期权市场投资者的行为。随着隐含波动率快速上升，期权价格变化相对期货价格的弹性也将随之增大，在极端行情中，隐含波动率的影响甚至可以使这一弹性大于1，即期货价格变动1美元，对应方向的期权价格将产生大于1美元的同向运动，结合隐含波动率在黄金市场不同阶段的变化规律，造成期权在金价下跌时成为远比期货更有效率的抛售工具。
纽约黄金市场期货及期权总持仓量的变化印证了这一判断。在过去一年里，随着金价深幅回调，大量资金流出，黄金期货总持仓量持续萎缩，一度创出4年新低；而期权市场在同一时期则是一副热火朝天的场面，纽约黄金期权总持仓量在2013年下半年屡次刷新历史高位纪录。
不过，随着黄金隐含波动率的快速回归，期权市场又以截然相反的机制成为引领金价企稳的因素。一方面，高波动率阶段买入看跌期权的投资者支付了过于昂贵的价格，面临着期权内在价值的损失；另一方面，下跌阶段大量卖出看涨期权以获取低风险收益或摊薄成本的投资者，则面临日益增加的行权风险，必须买入一定的期货合约进行应对，这当然会对期货价格形成正面支撑。近期纽约期金持仓量的显著回暖，与期权市场的牵引不无关系。
从多个指标上看，目前纽约黄金期权市场多头已占据一定优势，看涨期权持仓量约113万手，为看跌期权持仓量的两倍以上，而成交量方面，看涨期权亦大幅高于看跌期权，将成交量以均价加权后进行比较，也可以发现押注看涨期权的资金流入更为明显。
总体而言，随着隐含波动率回归，国际金市短期内势难再现恐慌性抛售，而反应较期货更为灵敏的期权市场上多空博弈格局的变化，进一步确认了国际金市企稳的有效性，并有望带动黄金市场在未来一段时间延续回暖表现。
