中诚信托：影子银行的“影子”

　　中诚信托发行的一个高达30亿元规模的信托理财产品——诚至金开1号信托计划最近爆出到期难以兑付的风险，它的融资方振富能源的实际控制人王平彦已经身陷囹圄。最新消息称，中诚信托方面已经与其第一大股东人保集团接洽，诚至金开1号信托计划将由人保集团接盘。工商银行也表示将在28日发布有关兑付方案的公告。看来，事态正在向乐观的方向发展。

　　但是，就这起信托产品在3年前成立后发生的一系列事件来看，仍有重重教训可以吸取。同任何信托理财产品发行时一样，这款理财产品发行时也披上了各种动听的言词，而担任其发行人的中诚信托，以前的最大股东是财政部，在与财政部脱钩后，它的最大股东转为人保集团，亦是国内最大的国有保险机构。而它的托管人工商银行则是国内最大的国有商业银行。如此强大的阵势，自然能够对投资者产生很大的吸引力。

　　位于山西吕梁地区的振富能源成立于2010年7月，但它创立伊始就以高利贷开道集资，并在去年集中爆发，已被警方控制的王平彦身背的债务可能高达50亿元。当然，3年前振富能源的高利贷债务还未暴露，但中诚信托发行的这款理财产品当时就存在很明显的瑕疵，一是融资方并购的核心资产涉及多年未解的采矿权纠纷；二是为净资产只有11亿元的振富集团提供高达30亿元的融资，杠杆率放得太大；三是结构化设计徒有其表，优先级资金与一般级受益权资金的比率高达100∶1，导致后者对前者难以起到保障作用。很显然，发行方对这款产品暴露的问题，负有难以推卸的责任，不管是作为发行人的中诚信托还是作为托管人的工商银行，对于融资方的了解其实是很肤浅的，尽职调查只是走过场，其风控机制未能发挥作用。对于银行来说，只要信托公司敢做，它就敢上柜台卖，而对于信托公司来说，只要银行敢卖，它就敢发。

　　从去年开始，我国金融领域市场化的步子越迈越大，从贷款利率管制的放开，到允许银行破产，都在显示其注入风险的政策意图，政府将不再成为金融市场风险的兜底者。春节前夕发生的这起信托产品兑付危机事件，是我国泛滥的“影子银行”的影子，透过它，我们可以看到信托理财产品间的乱象。即使人保集团出面接手的消息最终证实，也不等于我们可以松一口气。人保集团是一个国有企业，由它出手挽救一个失败的理财产品，虽然保证了投资者的权益，但客观上也造成了国有资产的损失。另外，这起事件也向投资者敲响了警钟，某些具有高收益率的理财产品，其风险十分大，这种风险不仅表现在融资方的投资行动可能失败，更重要的是，融资方从一开始就夸大宣传，而发行方和托管方也不可能为投资者建立起安全屏障，一旦出现到期兑付困难，也不可能每一次都有机构出来接手。随着金融领域市场化程度的提高，投资者必须做好承受市场风险的准备。