当地时间1月6日，纽约商品交易所(COMEX)超过1万笔黄金期货合约被瞬间交易，这使得现货黄金价格急剧下跌，瞬间从每盎司1245.5美元跌至每盎司1212.6美元，随后金价反弹至每盎司1234美元。此举触发了COMEX的熔断机制，导致交易出现了10秒暂停。
类似的情况却已屡见不鲜。2013年12月10日，约有3000笔2014年2月交割的黄金期货合约在一秒内达成交易，金价被陡然拉高超过10美元，触发市场熔断机制。
2013年11月25日，COMEX并不活跃的12月交割的黄金期货市场大笔砸出1500笔合约，总价约1.85亿美元，当时并没有明显的受客户委托迹象或明显的交易配置迹象。1500笔大空单让黄金价格瞬间暴跌10美元，市场暂停交易20秒。
去年全年，触发COMEX熔断机制的黄金期货交易就有6次之多，金价被人为操纵的迹象越发明显。
毫秒间的阴谋
市场对于金价走势的反常表现众说纷纭。有人认为是交易员操作失误而导致的“乌龙指”事件，然而从过高的事件频率来看，这一说法令人难以信服；也有人认为是技术和程序化交易而导致的，即止损抛单、主动技术抛盘、算法交易触发的自动卖单等投机者行为。
近日，芝加哥交易研究机构奈克斯(Nanex)公司指出，1月6日，COMEX市场出现瞬间巨额交易行为导致金价跳水的罪魁祸首并非“乌龙指”事件。
奈克斯根据交易数据调查表明，造成金价在十分之一秒内骤跌超过30美元的是338份合约。该机构将波动极大的交易时间段分为9组，每一组的具体交易数量都不相同，分别为211笔、186笔、120笔、193笔、97笔、193笔、137笔、137笔、112笔和109笔。
而每组的交易规模恰好都是338份合约。奈克斯认为，“乌龙指”交易不会具备这种特点，能如此完美执行操作的应该是高频交易。
作为寻找违规高频交易迹象的研究机构，奈克斯公司并非第一次抛出这样的“阴谋论”。去年9月，美联储宣布维持量化宽松规模的时候，奈克斯便察觉了COMEX黄金期货的巨量交易活动。
根据奈克斯计算，巨量交易行为领先纽约金价后续急涨约5至7毫秒的时间。在这几毫秒的时间里，芝加哥有总价值约8亿美元的黄金期货合约进行交易，其中多数为金融及贵金属期货合约。
奈克斯指出，若华盛顿方面发出消息，纽约的交易商通常会较芝加哥业者拥有5毫秒的优势，这是因为纽约更接近华盛顿，而信息传递也需要时间。这很不寻常，因为信息要从华盛顿传送到芝加哥需7毫秒的时间，这意味着消息提前一步传到了芝加哥。
定价漏洞还未填补
2013年11月，英国金融市场行为监管局(FCA)已就可能的伦敦黄金定盘价内幕交易案展开初步调查。被调查的银行包括巴克莱银行、德意志银行、加拿大丰业银行、汇丰银行和法国兴业银行。这表明伦敦黄金定盘价制度受到了市场质疑和冲击。
随后，德国联邦金融监管局(BaFin)也进入德意志银行开展现场调查，并且审问了一些相关工作人员。这显示了德国监管部门对贵金属市场的高度关注。
西澳大利亚大学学者对时间跨度为2007年至2012年纽约商品交易所黄金期货和SPDR黄金交易所交易基金(ETF)的交易数据进行了研究，结果显示，定价开始后，黄金衍生品交易呈现井喷态势。
研究指出，在3时01分，定盘价会议开始之后，交易量会飙升，比定盘前20分钟的平均交易量高出47.8%；接下来6分钟的交易量会持续高出20%。与此相对比，在定盘价公开后的一分钟，交易量比平均交易量高出8.7%。
研究同样评估了在预测最终定盘价过程中黄金衍生品价格动向与定盘价匹配的准确度。在2时59分~3时期间，衍生品价格的走势与定盘价走势的匹配度为50%。但从3时01分开始，其匹配度跳升至69.9%，5分钟之内攀升到80%。
由此可见，定价过程中所透露出的消息从五家银行向外渗透到它们的客户，最后是更大范围的市场。在交易优势以毫秒来计算的资本市场，这些信息就意味着价值。
现有的定价机制为价格操纵提供了很大空间。每天早晚两次，五家银行的代表和一些挑选出来的客户通过电话会议和报价来确定最终的定盘价。该定盘价随后被用作总市值20万亿美元的黄金市场的交易基准。
纽约大学副教授梅斯认为，平均来看，黄金和白银市场在每天其他任何时间都没有类似的价格变动。参与定价的银行既做裁判员，又做运动员，有着很大的操作空间。
这种操纵的模式在黄金和白银市场都适用。两种金属都是高度流动性的商品，所以它们的基准价格可以很容易地通过实际交易来设定。
虽然调查还未有更新的进展，但为了保证公正性，整个定价过程应该由一家拥有正规管理架构、无利益冲突的独立机构来监控。或许这种“老掉牙”的定价机制也是应该变换一下的时候了。
