伟星新材：多方面加大品牌推广力度

　　公司一期390万股票期权激励在2012-12-19解锁，于2013/9/23行权完毕，二期390万股票期权激励在2013-12-11解锁，在2014/1/13行权完毕，行权价格均为12.15元，其中董事及高管的203万股需锁定6个月。

　　事件评论：

　　快速行权彰显管理层信心，三期激励大概率将于14年底解锁。公司共有3期股权激励，一期、二期均行权完毕，董事及高管所得股份需锁定6个月，快速的行权节奏彰显对企业未来发展的信心。三期解锁的条件是2013年扣非归属母公司净利润较2010年增长45%(即较2012年同比增长4.1%)，加权平均ROE≥12%。预计业绩目标达成没有问题，三期520万股股票期权将于14年底解锁。

　　零售为先模式初显成效，PPR管业务快速增长。公司2012年初以来坚持推行“零售为先”的商业模式，并不断的进行改进优化，2013年进一步执行到位，并取得良好成效，13年前三季度PPR管道实现了30%的增长，显著优于行业10%左右的增长。未来公司还将持续推进“零售为先”的商业模式，在工程方面偏谨慎，若未来工程投资环境有所好转，会及时调整策略跟进，但总体以控风险为先。

　　持续深化先发优势，零售业务望持续保持高于行业的增速。目前PPR行业新进入者并不少，但无论是渠道铺设还是品牌积淀，均需要较长时间的积累，对公司构成的竞争不强。公司经过10余年的发展，已成国内一线高端品牌，具备较强影响力且将利用先发优势持续加大品牌推广力度。我们认为公司PPR业务望在较长时间内保持高于行业平均水平的增长。

　　“星管家”服务+天猫旗舰店，进一步加强品牌宣传和推广。公司目前正大力推广“星管家”服务，主要包括：1、高倍水压测试，消除安全隐患；2、拍摄录制管路走向图，方便业主日后管路改造；3、鉴定真伪；4、专业讲解产品知识和注意事项。初期推广已得到业主普遍好评，利好品牌推广。此外，公司还推出线上销售模式—天猫官方旗舰店，进一步加强品牌宣传和推广，同时也是传统渠道的有益补充。

　　预计13~14年EPS0.89、1.09、1.31元，对应PE16、13、11倍，维持“推荐”。