广发基金朱平：马年股市的三个预期

　　广发基金副总经理朱平在2014年来临之际，新浪财经邀请了投资领域约百位专家“展望2014”，和投资者一起分享股票、基金、商品、货币等方面的投资意见。以下为广发基金副总经理朱平对股市的展望文章。

　　广发基金副总经理朱平

　　蛇年就将结束，马年正奔驰而来，很多年之后，股市投资一定不会忘记2013年，这也许不仅是因为它是近十多年来收益第四好的的年份，而是因为这是有史以来股票涨跌最割裂的一年，更可能是中国投资者第一次实践新经济、科技股如何把握的元年。股市的涨跌自有它的道理，只是大家无法猜透。就象美国的B2C亚马逊，从1997年上市以来，历经了上世纪末的网络股泡沫，它是当时的反面典型，因为亚马逊做为一个网上书店其总市值超过400亿美金，比全美最大的两个实体书店市值总和还要大。当然随着Nasdq的崩盘，其股价也下跌了90%。最低只有30亿美金左右。可是也许并不算很漫长的13年过去了，亚马逊现在的市值是1800亿美金，而当时美国两个最大的实体书店一个已经破产，另一个已被收购。亚马逊也已不是当时的单纯的B2C模式，它还是移动互联和云计算领域的新贵。所以说投资永远是一门艺术，你无法知道股票的上涨或是下跌到底对不对，你最多只能知道，投资者的预期表现在了股价里。

　　经过去年一年的表现，马年的股市至少包含了投资者的三个预期。第一预期来是为什么当去年底，不少投资者希望市场象前底一样出现风格转换时，银行地产为代表的股票却突然加速沉沦。如果这种预期实现，那么马年这些公司应该出现业绩的下滑或盈利的下调。甚至还可能包含GDP的增速也可能随之的下调。

　　第二个预期是去年估值被上调的成长股，马年是否能兑现这些预期。实际上，去年下半年消费电子股票高点回调已有相当幅度，这表明市场已倾向，手机增长已进入低速时代，这是智能手机普及率超过40%后的必然结果，另一方面，可穿带设备包括Google眼镜看来是无法形成下轮硬件热潮的。因为人们已经拥有手机和PAD，屏幕更小的手表或眼镜要想打动人心困难不小。不过如果这些可穿带设备成为各种大数据的采集终端，并接入手机也许会带来互联网服务的机会。去年最火热传媒娱乐今年面临的压力最大，不过从盈利增长的情况看，也许确定性反倒是最强的，只是幅度能不能赶上投资者乐观情绪。马年投资者将会期待一款利润超过10亿的游戏；期待移动视频广告的番翻增长；期待中国的IT投资的全面升级和去IOE。

　　最后一个预期是去年四季度开始弥漫的主题投资。这一般是牛市才有的特征，尽管这个牛市更可能是新经济、新技术和新模式的牛市。原因固然是因为投资者的赚钱效应，但更重要是投资者相信中国的市场化改革、增长方式的变化以及移动互联网摧枯拉朽般的革命，使得中国经济正面临全方位的重构，所以未来的大牛股现在谁也不知藏在哪个地方，投资者也无法否定现不起眼的公司将来会不会是一个巨头。这种乐观从自贸区的改革到农业现代化；从机器人将全面介入制造业到互联网对各个转统行业的改造。也许马年投资者将会看到更多的传统企业不断倒戈，象BAT这样的互联网巨头一样开展业务，重整流程，其变化之快让人大跌眼镜。当然历史总是让人不可捉摸，在现在这样一个时点，投资者对牛市的预期或者仅仅只是一个美丽的泡沫，不过如果是象13年前亚马逊那样的泡沫，中国的股市会怎样演绎呢？