观点简述：
近日，中国平安(行情601318, 咨询 )财产保险股份有限公司在中国债券网公布资本补充债券发行文件，并于今日(2015年7月24日)公开发行。本单项目为2015年1月中国人民银行与保监会联合下发《保险公司发行资本补充债券有关事宜》的公告后的首单项目，也是中债资信首单参与评级的保险公司资本补充债项目。本单项目的主体级别和债项级别，中债资信分别评定为AAA和AAA-。
资本补充债券与此前保险公司推行的次级债的主要区别在于，1)在发行市场上，资本补充债券可在央行的监督管理下在银行间债券市场发行和交易；2)在评级方式上，资本补充债券采取了双评级制，并支持债券投资者采用付费模式进行信用评级。
本单项目特点来看，主体方面，近年来平安财险业务规模稳居市场第二水平，具有极强的市场地位。公司承保风险管控较好，综合成本率低于市场平均水平，保单品质较好。经营风险极低。公司盈利能力很强，融资渠道畅通，流动性风险较低，偿付能力充足率符合监管要求，整体财务风险很低。公司作为平安集团绝对控股的重要子公司，能得到集团的大力支持，对其信用品质有一定的提升作用。债项方面，本期债券的偿还顺序位于保单责任和其他普通负债之后，且只有在确保偿还本息后偿付能力充足率不低于100%的前提下才能偿付本息，具有次级风险。
首单项目的发行，对公司自身而言，能够弥补阶段性资本不足，提高偿付能力和承保能力。对整个市场而言也具有很强的示范效应。首单推出后，资本补充债券的发行主体数量和发行规模的提升势在必行。预计全年规模或超1200亿元。
保险公司资本补充债首单项目今日发行
近日，中国平安财产保险股份有限公司(以下简称“平安财险”)在中国债券网公布资本补充债券发行文件，并于今日(2015年7月24日)公开发行。发行规模为不超过人民币50亿元，发行期限为10年。本单项目为2015年1月中国人民银行与保监会联合下发《保险公司发行资本补充债券有关事宜》的公告后的首单项目，也是中债资信首单参与评级的保险公司资本补充债项目。本单项目的主体级别和债项级别，中债资信分别评定为AAA和AAA-。
资本补充债券的特点
资本补充债券是指，保险公司发行的用于补充资本，发行期限在五年以上(含五年)，清偿顺序列于保单责任和其他普通负债之后，先于保险公司的股权资本的债券。资本补充债券与此前保险公司推行的次级债的主要区别在于，1)在发行市场上，资本补充债券可在央行的监督管理下在银行间债券市场发行和交易；2)在评级方式上，资本补充债券采取了双评级制，并支持债券投资者采用付费模式进行信用评级。
整体来看，资本补充债的推行有利于保险公司充实资金，提升偿付能力和抵御风险的能力。而进入银行间市场，有望使保险公司借助银行间市场广大且多层次的投资群体进一步拓宽融资渠道；有利于丰富银行间债券市场的投资品种；有利于信息披露的透明规范。双评级制度则可以通过评级结果相互校验对评级机构形成一定的声誉约束，有利于为投资者提供更加有公信力的评级服务。
本单项目特点
主体评级方面，对于寿险企业，中债资信主要关注行业信用风险、公司经营风险、公司财务风险和外部支持。其中，公司经营风险主要评价要素为市场地位、渠道控制力、区域分布、保单品质、投资能力等方面；财务风险评价要素为盈利能力、流动性和偿付能力。整体看，当前保险行业处于快速发展期，产险行业竞争趋于激烈。但近年来平安财险业务规模稳居市场第二水平，具有极强的市场地位。公司承保风险管控较好，综合成本率低于市场平均水平，保单品质较好。经营风险极低。公司盈利能力很强，融资渠道畅通，流动性风险较低，偿付能力充足率符合监管要求，整体财务风险很低。公司作为平安集团绝对控股的重要子公司，能得到集团的大力支持，对其信用品质有一定的提升作用。中债资信评定主体信用级别为AAA。
债项评级方面：中债资信主要考虑主体信用状况、次级条款、递延条款等因素。本期债券的偿还顺序位于平安财险保单责任和其他普通负债之后，且平安财险只有在确保偿还资本补充债券本息后偿付能力充足率不低于100%的前提下才能偿付本息，具有次级风险。中债资信评定债券信用等级为AAA-。
首单发行具有示范效应，未来资本补充债发行有望提速首单项目的发行，对企业自身而言，能够弥补阶段性资本不足，提高偿付能力和承保能力，增强抗风险能力，以支持平安财险业务保持健康、快速的发展。对整个市场而言也具有很强的示范效应。目前国内保险公司的资本补充渠道较为单一，主要依靠股东支持和发行次级债，融资渠道有限。
首单推出后，资本补充债券的发行主体数量和发行规模的提升势在必行。预计全年规模或超1200亿元。
