本周，即使央妈注水，官媒力挺，股市依然如洪灾一路下泄。6月15日至今，短短半个月，中国股市从5178点跌到3686点，跌幅近29%，市值减少了超过18万亿，发达国家对股灾的定义是连续下跌20%，中国虽够不上发达国家，但29%的下跌已经接近股灾的边缘。
股民开始纷纷猜测是谁导演了此次的暴跌。而这次市场的主流论调似乎都转向了外资做空中国。
一、国外纷纷唱空中国
在牛市癫狂之时，外媒纷纷看多中国，就连因曾经做空中国而赚得盆满钵盈的Hugh Hendry也在4月份跳出来说，做空中国就是对央行无上权威的挑战，而现如今，国外媒体180度转弯，集体唱空，国外黑石集团、瑞士信贷集团以及美国银行也纷纷出来发出泡沫警告，渲染恐慌气氛，其中不排除这些外资通过动摇投资者信心引发恐慌性抛售，再利用高杠杆特点，最终达到做空A股而大赚一笔的目的。
就在六月初，“债券之王”比尔·格罗斯也发出做空中国深圳综合指数的可能，他表示未来中国经济的增长无法支撑深圳综指目前的水平，从技术面来看，完全是击鼓传花的态势。中国散户投资者以历史上最快的速度申请新开股市账户，驱动了股价以夸张的速度上涨。同时，中国的出口增速在放缓。而且由于人民币挂钩美元，与亚洲其他国家货币相比，其竞争力正在减弱。而目前中国出口业以及经济发展速度的放缓也使得中国的资产价格正处于危险之中。因此未来中国深圳综合指数将有很大的做空可能。但是他当时也表示时机未到，目前格罗斯的做空计划是否已经实施也未可知。
1.摩根士丹利恶意做空？
面对连续暴跌的股市，3日，《金融时报》发出一篇文章点名摩根士丹利恶意做空A股。摩根士丹利在6月26日沪指再度罕见暴跌后指出，不要在近期投资中国内地股市，上证综指6月12日的高点，可能已经标志着牛市到达顶点。而在去年12月5日摩根士丹利曾作出预测，明年沪指或涨到16785点。 180度的态度大转变令人乍舌。
正如一篇文章所分析的那样，“ 从盘口上看，很明显，本轮做空资金经验丰富、实力强大且准备充分。相对于第一次经历杠杆牛市的A股来说，这些资金显然更加熟悉如何利用杠杆在每个阶段的爆仓效应，同时更加熟悉利用股指期货、ETF等一系列金融衍生工具组合做空，且面对政府的强力反击毫不手软， 这显然会让人立刻和量子基金为代表的国际专业做空资金手法联系到一起”。
该报道还指出，尽管外资RQFII专户做空股指期货的传言被证伪，但“机构大鳄渗透到中国资本市场的路径很多，且各路资本各怀心事，何况卖空赚钱也并非必须建仓股指期货，ETF等工具同样可以。”
该报表示，此次A股暴跌是中国资本市场走向对外开放所遭遇的一次挑战，资本市场开放的大门不会关闭，但可以对恶意做空者坚决打击。
而在7月2日半夜，证监会也放出一招开始排查做空的异常账户。据《证券时报》消息，有接近交易所的消息人士透露，针对近期市场的剧烈波动，中金所已经启动数据监控，并对部门会员单位及机构客户进行了电话沟通，部分期货公司也表示接到了交易所通知，开始排查做空的异常账户。
这一系列行为似乎也表示着“期指恶意做空导致A股大跌”的可能性。
2.多方否认高盛利用期指做空中国
本周三，中国金融期货交易所否认了包括高盛在内的外国机构利用期指做空中国股市的传言。这是股市两周恐慌性抛售后，监管当局稳定市场焦虑情绪的又一举措。
传言称，高盛和南方基金香港公司做空中国期指，而中金所回应称，包括高盛在内的63家海外机构目前在中国股指期货市场只能做套保交易，这些机构近期在股指期货市场的套保交易符合规则，没有所谓大幅做空行为。南方基金系的RQFII甚至没有在中金所开户交易。而高盛方面还没有就此谣言发表评论。
二、外资做空中国的手法
1.索罗斯当年是如何做空港股的
1997年下半年起，美国金融投机商乔治·索罗斯等国际炒家猛攻东南亚，导致东南亚各国的股市和汇率一路狂跌。1998年6、7月间，索罗斯又把矛头对准了香港。
国际炒家设计了一个连环计，通过外汇市场、股票市场和期货市场的互动作用，利用现货和期货两种工具，多方设下陷阱。索罗斯对此做了生动描述：“我们的投资组合更像三维空间的建筑物，不同的部位互相强化，创造出一个由风险和获利机会组成的立体结构。”
自1997年10月起，国际炒家4次在香港股、汇、期三市上下手，前3次均获暴利。
炒家的第一步是预先屯集大量的港元，这些港元成为对冲基金攻击香港金融市场的低成本筹码。第二步是利用97年香港回归，外界对香港经济未来走向不确定的机会大肆散布谣言造市，疯狂抛售港元，大手笔沽空股票和期指，大幅打压恒生指数。最后，趁恒生指数暴跌，炒家们淡仓合约平仓，大赚一笔。
恒生指数从1997年8月7日的16673点，暴跌至1998年8月13日的6660点。1998年8月14日，港府入市，并向香港的中银、获多利、和升等多家证券行发出指令，大量吸纳恒生指数蓝筹股，表示不惜成本，一定要将8月的股指抬高600点。
8月27日，港府一天注入约200亿港元，承接炒家抛出的期货，把恒生指数推上88点到7923点。
决战的日子出现在8月28日，这一天是香港恒生指数期货8月合约的结算日，国际炒家们手里有大批期货单子到期必须出手。当天一早，索罗斯的股票抛货就开始不断地稳步释出，压迫恒指持续加速下跌。开市后仅5分钟，股市的成交额就超过了39亿港元。半小时后，成交金额就突破了100亿港元，到上午收盘时，成交额已经达到400亿港元，接近了460亿港元的日成交量历史最高记录。
下午开市后，抛售有增无减，港府照单全收，成交量一路攀升，而恒指和期指始终维持在7800点以上。随着下午4点整的钟声响起，显示屏上的恒指、期指、成交金额最终分别锁定在7829点、7851点和790亿三个数字上。
8月31日起，港府出台限制卖空等7项举措，巩固政府在打击国际炒家中的胜利成果。
2. 2011年外投行集体做空中国，银行股遭殃
其实，在2011年11月到12月，国际投行就掀起了一场集体做空中国的风潮。
11月10日，高盛减持工商银行股份。消息传出，工行股价暴跌2.75%，中行、农行也有近2%的跌幅。A股来之不易的反弹几乎就此夭折。
据统计，迄今为止高盛已累计减持工行股票三次，套现超过52.6亿美元，加上尚未出售的股权价值，高盛在工行投资上回报超300%。
紧随高盛，11月14日晚间美国银行官网发布公告，将以私人交易方式出售104亿股建行股份，涉资66亿美元。交易完成后，美国银行持有的建行股份将降至1%。
11月15日，国际货币基金组织发布了看空中国金融体系的报告。
11月16日，在银行股的影响下，A股继续全面下跌。建设银行跌1.86%，工行跌0.93%。
当时，诸多分析人士认为，国际投行的上述举动是出于应对欧债危机、弥补自身资金流动性的需要，但也有观点指出，这属于刻意做空中国，比如在高盛减持工商银行股份之前，却推出了唱多银行股的报告。
3. Hugh Hendry是最具创意的做空者
中国股票市场最大的克星莫过于大空头家Hugh Hendry，他就因于2011年“做空中国”，基金涨幅飙升52%而名噪一时。据了解，那些卖空基金的主要操作手法就是借入股票，并押赌这些股票价格会下滑，使其在低价时买入股票，从而在这些价格差异中寻求收益。这种反向投资操作是很简单的：由于中国经济长期以来都处于前所未有的产能过剩状况，就在最近一次央行释放QE政策之前，Hugh Hendry当时就已经感知到了未来风口的方向。可以说是他创造了这一与众不同的做空手法。
2011年，Hugh Hendry通过旗下的Eclectica Credit基金建立了一系列空头头寸，并创设了“SHORT CHINA”(做空中国)对冲基金，通过做空一些属于高周期性行业的日本公司债来做空中国，做空高度依赖中国需求、周期性很强的日本企业信贷。他以低至每年50个基点的价格，购买了新日铁(Nippon Steel)、日本川铁(JFE)等公司的廉价信用保险(credit protection)。这些公司都是受益于中国建筑业的大企业。日本是工业上最依赖中国的经济体，Hugh Hendry认为，日本公司对中国的风险敞口非常大，但此类风险当时却被低估了。该基金2011年9月以来的回报已超过11%，2011年初至今的回报更超过52%。
一些分析人士指出，Hendry的这笔下注极富想象力。因为这就像投机美国抵押贷款证券的人一样，只需要下一笔小赌注，如果发生“无法想象的事件”，那么债券发行公司破产，回报率将会提高许多倍。
虽然在某些人眼里，这些投资的希望非常渺茫，但一旦成功就将获得非常可观的回报，而这对于亨德利这种被称为“尾部风险对冲”的投资人来说需要的只是耐心。
三、我们还有那些底牌？
除了央行祭出的双降、养老金入市之外，分析人士表示，监管层还有三张底牌可打：
第一，被称为“关水龙头”的暂停IPO。据国外媒体报道，证监会正在考虑暂停IPO，不过这个说法暂未得到证监会证实。而最新消息，江苏银行等6家公司已通过首发申请。
第二，汇金公司增持。在过去几年里，汇金频频增持已经成为救市的常规手段，现在还没有公开消息证实。
第三，降低印花税。在过去几年里，降低印花税之后往往带来市场大涨，在2001年、2005年和2008年的三次降低印花税，一次将双向变为单向，都造成了股市的一次次大涨，这个消息暂且也没有官方证实。
(陈琳、仇烨共同编撰)
