区域基金互认上演“三国杀” 亚洲基金护照呼之欲出

　　基金 互认

　　◎中国内地◎香港

　　东盟集体投资计划(ASEAN CIS)

　　◎新加坡

　　◎马来西亚

　　◎泰国

　　亚洲地区基金护照(ARFP)

　　◎新加坡

　　◎澳大利亚

　　◎新西兰

　　◎韩国

　　◎泰国

　　◎菲律宾

　　就在中国逐步开放市场，中港基金互认蓄势待发之时，澳大利亚不甘寂寞，正在积极推进一个范围更大的亚洲基金互认，与此同时，东盟国家区域基金互认也在加速推进，一个类似欧洲基金护照的亚洲版图正在形成。

　　今年4月底，澳大利亚金融服务委员会(FSC)宣布菲律宾和泰国正式加入亚洲地区基金护照(Asia Region Funds Passport，ARFP )，从而ARFP集体投资计划(Col-lective investment schemes)的参与国也上升到6个，这个将在2016年正式实行的计划其他成员还包括澳大利亚、韩国、新西兰和新加坡。

　　区域范围较小的东盟国家早在去年10月就达成协议，由新加坡金融管理局、马来西亚证券监督委员会和泰国证券交易所委员会签署谅解备忘录，就建立东盟集体投资计划(ASEAN CIS Framework)达成协议，依照协议，3国的零售和非零售投资者将可以自由跨境交易。

　　亚洲基金护照版图扩张

　　相对于在全球已经形成品牌的欧盟基金护照(UCITS)，近10年来，零散的亚洲市场一直试图建立一个统一的大市场。在这一竞争格局中，中港这一亚洲最大基金市场试图联手率先破冰，但也正在面临外围国家对亚洲基金护照主导权的掌控。

　　澳大利亚，作为全球第三大基金市场，正在积极主导基金互认的推动。近日，在亚太经合组织(APEC)框架下，一份关于构建亚太地区基金护照的咨询文件已经派发给亚洲多国，意见咨询文件将在6月初汇总。一位参与推动此事的人士透露，日本基金及金融监管委员会、香港金融管理机构都在对此进行研究。“速度比我们想象的还要快。基金互认的基本框架已经搭好。”该人士表示。

　　中国基金报获得了这份咨询文件，60多页的文件内容包括介绍、基金互认目标、实质要求、咨询问题、监管指引以及执行5个章节。文件中，一些基金互认要求已经较为明确，如互认基金的管理人应有5年以上管理历史；最低资产管理规模大于5亿美元；互认基金在其本土市场应当是持续的开放式产品；货币基金及上市交易基金互认需要遵循两地规则等。同时，咨询文件也就集体投资计划的管理规则、投资者保护、对业界的影响等问题进行了咨询，以进一步完善互认计划。

　　在此次推动中，澳大利亚非常积极，并且已经将正式执行时间定在了2016年初。相比较，原定于今年下半年正式推出的东盟集体投资计划推进速度本应更快，但由于受到泰国政局动荡影响而被迫推迟。不过，马来西亚和新加坡由于基金制度较为相近，两国协同较为容易。总体上看，尽管东盟集体投资计划比亚洲地区基金护照在进度上领先一步，但由于东盟国家影响范围较小，中国内地、香港、日本、澳大利亚等区域大国或地区不能加入，范围更广的亚洲地区基金互认更受关注。

　　参与推动此事的人士表示，很有可能是中港基金互认刺激了区域基金互认的进展。从时间进度来看，中港基金互认最早提出是在2013年1月，同年10月，东盟集体投资计划签署备忘录，而亚洲地区基金护照今年4月即发出咨询文件。

　　进程提速税收难点破题从参与层面来看，亚洲地区基金护照规格更高，东盟主要由证券监管机构参与，而基金护照均由参与国的财政部等监管者牵头推动。也正是基于这样的高规格，基金互认中最关键的税收问题才有可能顺利破题。

　　据了解，税收问题是基金互认的关键所在。澳大利亚和香港之间曾签署过双边基金互认框架，但由于税收制度安排不当，在香港投资澳洲基金的持有人，仍须向澳洲当局纳税，繁琐的税制导致两地基金互售并不理想。

　　据接近此事的人士透露，目前来看，对于亚太基金互认这一目标，每个相关国家都不想错过，各国监管机构都很感兴趣，但不可否认，各国对境外基金的高额税收会影响护照的实际执行。只有政府出面协商，才能够更加有效地解决问题。实际上，此次正是澳大利亚政府承诺将对税制进行大幅度调整，才最终吸引到新加坡等国加盟。

　　互认给香港带来机会

　　亚洲基金护照一旦成行，较晚参与的中国可能丧失话语权。

　　“(亚洲地区基金护照)现在有6个国家，到2016年实行时达到8个应该不成问题。”上述参与推动此事的人士表示。如果亚洲有8个国家持基金护照相互销售基金，而中国短时间还不能放开，那样压力会很大。不过该人士也坦言，现在中港基金互认还没成行，谈论其他区域互认还为时尚早。

　　一位香港基金业人士表示，在内地香港更紧密合作协议(CEPA)的背景下，中港基金互认有一定政治属性，中港互认最大的意义在于，海外资金可以通过香港进入中国内地这个庞大的市场，加上要求在香港进行基金注册的要求，必然带动香港基金行业的发展。

　　该人士也表示，中港互认之后，伴随着中国资本市场的开放和人民币国际化的进程，未来包括基金在内的更大范围内资本流动是大势所趋，必须提前布局，以避免当年加入WTO的被动情况出现。他预计，很可能会出现将来加入亚洲护照，倒逼国内制度改革的情况出现。

　　该香港业内人士分析指出，从目前中国基金业的发展来看，亚洲区域内放开基金市场需要满足三个条件：一是普通投资者对基金及海外市场的认可；二是储蓄水平和财富的积累程度；三是中国资本市场的开放程度，目前来看这三个条件都是逐步朝着开放的利好方向在进展。如果2016年亚洲基金护照成行，中国不可能一直徘徊在外。

　　同时，加入亚洲地区基金互认也有利于中国进一步实施人民币国际化战略。在澳大利亚、新西兰等人民币储备较多的国家，通过设置人民币基金也可以促进人民币回流。

　　不过，也有人担心，过早放开加入亚洲基金护照会导致大家直接购买海外基金，不利于国内基金公司国际化战略发展。当前，早已树立品牌的UCITS非常希望进入中国市场，但中港基金互认的范围中并没有包括在香港售卖的UCITS基金，就是担心冲击过大。另外，从目前的情况看，在中港基金互认之后，中国内地应该还会继续给予香港一个较长时间的优惠期，不会马上加入另外一个区域互认计划。

　　“中国市场仍然是最肥的一块肉。”上述业内人士指出，就中国的市场规模而言，澳大利亚非常希望将中国拉入亚洲基金护照中，但中国必须要在开放的利弊之间进行权衡。

　　对香港而言，区域互认无疑是一大巨大的机会。香港最大的竞争对手——同为亚洲金融中心的新加坡，已经分别加入亚洲地区基金护照和东盟集团投资计划，作为市场开放程度最高的香港市场，自然不甘落后。

　　有分析人士指出，香港很有可能在加入中港基金互认之后，很有动力加入亚洲地区基金护照，以免作为自由金融港落伍。同时，由于香港本身已经有很多海外公司直接设点发行产品，此举也会利于在港基金在亚洲区域内的销售，进一步拓展海外基金公司的销售范围，更好进入分散化的亚洲市场。

　　链接

　　欧盟可转让证券集合投资计划(UCITS)。1985年，申根协定签订的同年，欧洲议会与欧盟委员会颁布了一系列法律指引，为欧盟各成员国的开放式基金建立了一套跨境监管标准。欧盟各成员国符合UCITS要求的基金可在其他成员国面向个人投资者发售，毋须再申请认可。

　　2001年底，欧盟对UCITS进行了修订，即UCITS Ⅲ，向合规的资产管理公司提供“欧盟护照”，方便其在欧盟成员国范围营运。根据欧洲基金与资产管理协会2008年发布的一份报告，欧洲6.8万亿欧元的集合投资基金中，76%的金额都是UCITS认可产品。

　　2011年，欧盟推出UCITS Ⅳ，仅英国、德国、爱尔兰和卢森堡四国实施。