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森马服饰:基本面向好 多品牌集群初构建

温州财经网   2014-03-18 11:48
稿源:全景网  编辑:俞健
关键词:森马服饰
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  2013年公司实现营业收入72.94亿元,同比增长3.26%;营业利润12.36亿元,同比增长24.93%;归属上市公司股东的净利润9.02亿元,同比增长18.56%;实现每股收益1.35元。拟实施每10股派现金10元(含税)的分配方案。

  童装业务继续高增长,休闲服饰调整基本完成,公司盈利能力回升。报告期内,公司通过内部战略调整提升品牌竞争力,使得营收实现正增长(童装业务收入同比增长19.9%,继续保持高增长;休闲服业务同比下滑4%,但降幅缩窄,调整基本完成)。同时,盈利能力大幅回升,公司通过流程优化、精细化管理、关闭亏损门店等措施,使得毛利率提升1.6个百分点至35.3%,期间费用率也得到很好控制,较去年同期下降2.7个百分点至13.8%,其中销售费用率较去年下降2.4个百分点至12.6%,管理费用率仅提升0.4个百分点,财务费用率下降0.6个百分点至-2.4%。毛利率提升和费用控制共同作用下,公司营业利润率达到24.9%,较去年同期提升了2.9个百分点。

  全渠道过季库存处理完成,现金流充裕。公司通过政策扶持和新渠道拓展等多种手段,帮助代理商完成2013年之前的过季货品的消化处理,也使公司2013年底的存货金额较去年同期下降了1.63亿元至9.22亿元,回归健康水平。同时,公司经营性现金流也实现净流入13.92亿元,较去年同期增长34.61%,公司现金较为充裕。

  盈利预测及投资建议。我们继续看好公司通过自创、收购、代理、合作等方式打造多品牌集群的战略规划,而且公司在2013年也进行了相应的战略尝试(曾尝试收购时尚男装品牌GXG、代理欧洲高端休闲品牌Marc0’Polo、合资经营韩国职业女装itMICHAA、引进意大利高端童装sarabanda以及创设童装mongdodo和Mini balabala等品牌)。我们认为在新战略规划指导下,公司业绩持续增长值得期待,因此调升公司2014-2016年的EPS预测至1.65、1.91和2.20元,对应PE为17、15和13倍,继续给予“推荐”评级。

  风险提示。消费疲软、休闲服行业持续低迷。

 
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