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富安娜:淡季不淡 增长可期
来源:中证网 发布时间:2011-06-21 09:15:26 字体:

  华创证券指出,目前富安娜为3家家纺公司中渠道规模最小,但增速最快的公司。公司2010年新增店铺350家,增速维持在30%。公司直营比例最高,直营店铺比例约为27%,直营收入比例约为34%,且扣除销售费用后的毛利率最高,为21%,盈利水平最高。

  公司给予加盟商的政策相对宽松。公司加盟商进入门槛较低,且公司对加盟商订货“有奖无惩”。目前公司ERP系统尚未全部覆盖,对加盟商库存情况的了解仅能通过订货会。市场担心的提价制约销量增长问题尚未显现,去年公司提价15-20%,今年随着棉价回落,公司2011年秋冬订货会公司基本不提价,预计销量将小幅增长。通常二季度是公司的淡季,但截至目前公司二季度销量稳定,并未下滑。

  综合以上分析,华创证券维持公司2011年-2013年EPS分别为1.32元、1.81元和2.45元的盈利预测,预计未来3年复合增长率为38%,给予公司2011年35倍PE,维持“强烈推荐”评级。

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