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中信银行(601998)
评级：回避
评级机构：中金公司
中金公司针对中信年报的研究报告表示，中信2007年度业绩高于中金预期。基于中信资产质量稳定、透明的信息披露解除了对美元债券的担忧，从而将其2008～2009年盈利预测分别上调4%和3%。维持净息差的假设，将手续费收入增速下调，并上调信用成本。预计2008～2009年中信银行盈利增速将分别达到57%和29%。
目前中信银行A股2008年市净率为3.0倍，2008年市盈率为21.6倍，仍处于上市银行高端；而且A股相对H股溢价高达173%(截至3月31日)。2007年中信银行显示出根据市场环境适时调整的能力，仍看好中信的业务发展，也相信公司管理层正通过各种努力提高资本的使用效率。但是资本金过剩问题短期内难以解决，估值水平仍高于同业。因而维持A股“回避”评级。同时，4月27日将有5.17亿股战略配售股份上市交易，约相当于过去1个月日均成交量的44倍，也应引起注意。
中国联通(600050)
评级：持有
评级机构:申银万国
分析师付娟表示，联通2007年归属于母公司股东的净利润为43.6亿元，同比增长20.4%，核心盈利略低于预期(之前的预测为46.6亿元)。同时，公司C网持续盈利却增长乏力。虽然C网用户数2007年年底达到4100多万户，比年初增加了14.9%，通信使用量亦增长7%，但是由于受到“双改单”资费水平下降，以及C网新增大众化较低ARPU值用户的影响，C网ARPU值从65.8下降至58.1，同时，MOU亦从276.7下降4.7%至263，出现收入小幅负增长。同时，公司G网业务保持平稳增长的态势，营业收入同比增长5.3%，EBITDA同比增长5.3%，与收入增长几乎同步，EBITDA率小幅提升。“双改单”虽然使GSM的MOU上升5.2%至250.1分钟，但是无法弥补平均资费的下降，语音ARPU值下降1.7%至39.4元。
付娟表示，公司的投资价值在于行业重组过程中C网所获得的价值重估，更在于重组之后新联通WCDMA在未来3G竞争中的地位，WCDMA拥有3G网络中最为成熟的技术和产业链支持，中长期的基本面改善值得期待。由于重组尚未明确启动，在不确定性明确之前，目前价位具有“持有”的价值。但维持对2008年和2009年的每股盈利预测为0.27元和0.31元，维持“增持”的投资评级。
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