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事项
公司公布2007年报，实现收入14018万元，实现净利润为10238万元，每股收益为0.36元。拟实施10派1.20元的分配方案。
主要观点
收入稳定增长，综合毛利率基本稳定
公司2007年实现收入145652万元，同比增长35%，营业成本增长37%，与收入变化幅度基本一致，综合毛利率基本稳定。实现净利润10238万元，同比增长29%，略低于预期。细分产品看，差异较为显著。
电机及控制产品收入增长24%，低于营业总收入的增长幅度。我们了解到，工业电机增长10%左右，家用电机增长18%，而微电机由于出口比重下降，收入有10%左右的下降。外，公司收购的振动机械实现收入10000万元左右，产品的毛利率超过30%，保证了电机业务的增长。由于增长较快的家用电器电机的毛利率较低，使得电机的综合毛利率有1.86个百分点的下降。
网络能源，收入和毛利率同步增长。2007年实现收入增长23.6%，同时，毛利率提高2.89个百分点，主要由于公司在2007年提高了产品价格，使得毛利率提高到2005年的正常行业水平。
变压器，常规产品弥补铁路变压器的波动。2007年实现收入14601万元，同比增长32%，而中期只有5655万元，下降了6%。下半年收入显著高于上半年，主要原因在于公司推出的常规变压器进入了国网公司的招标范围内，较好地弥补了铁路变压器的波动。其他业务波动较大，但影响有限。其他业务收入增长360%，由于毛利率只有2%左右，对公司的业绩影响有限。
平安证券
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