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先松后紧央行单周净投放2080亿元
1月17日,央行发行本年度第八期、第九期央票。其中,3年期央票发行量为100亿元,3个月(91天)央票为290亿元,共计390亿元;这两期央票的中标利率和参考收益率与上期持平。正回购回笼1020亿元,其中7天正回购的规模为950亿元,中标利率依然为2.7%;14天为70亿元,中标利率为3.0%,较15日上涨2个基点。
由此,央行本周共计回笼资金3950亿元,而释放资金规模达6030亿元,央行本周净投放资金达到2080亿元。
与前两次央行的正回购规模相比,17日的正回购规模出现下降。不仅如此,当日央票发行量也明显减少。但是央行留有后手,1月25日,央行将通过上调存款准备金率一次性冻结约1900亿元资金,所以,本周的宽松并不会给下周的货币回笼带来压力。
其实,本周以来,市场对短期内出台从紧货币政策工具的预期有所增强,表现为短期shibor掉头向上,一周shibor的利率水平已从14日的2.007%,攀升至17日的2.7350%,四个交易日上涨36.3%;1月17日,两周品种的shibor大涨62.63个基点,三日涨幅近40%。
而银行间债券市场上,作为融资渠道之一的质押式回购交易也在本周出现量价齐升的现象。1月17日,银行间债券市场质押式回购交割面值为1525.37亿元,当日7天回购利率曾摸高至4.40%,平均利率为2.729%,较16日上涨16.4个基点,涨势不减。
一位保险资产管理公司的分析师称,市场并不缺钱。
然而,一位银行业监管人士表达了他的担忧,对于央行收紧流动性的货币政策和公开市场操作,商业银行都已有明确预期,从而提前采取行动;这种提前行动保持了商业银行流动性的相对充裕,"但央行是否会因此认为紧缩政策并未起到实质效果,商业银行的流动性依旧充裕,从而加大紧缩力度"。
长此以往,商业银行或将难以招架。2007年,央行10次舞动货币政策"巨斧",存款准备金率也由9%上调至14.5%。而2008年1月25日,这项记录被刷新为15%。
存贷比的监管上限为75%,而存款准备金率已达到15%,进一步上调的可能性很大,多家投资银行预期年内存款准备金将上升至18%~19%的高水平,再扣掉备付之用的超额储备,商业银行可以调用资金的自由度已经非常有限。
前述监管人士称,在压缩票据、信贷资产转让、扩大债券资产占比等资产结构调整手段用尽后,等待商业银行的或将是负债市场的一场"混战"。
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